債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)信用關(guān)系研究.pdf

1、市場經(jīng)濟(jì)需要企業(yè)信用，然而復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致企業(yè)信用風(fēng)險擴(kuò)大，信用缺失現(xiàn)象層出不窮。如何度量企業(yè)信用，降低信用風(fēng)險，增強(qiáng)企業(yè)信用等級已經(jīng)成為當(dāng)下熱門研究話題。
　　本文從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對企業(yè)信用的作用視角進(jìn)行探索。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是指長短期負(fù)債各自在企業(yè)負(fù)債總額中所占的份額，本文選擇的指標(biāo)是長期債務(wù)占總負(fù)債的比重。本文在梳理大量文獻(xiàn)資料的基礎(chǔ)上，構(gòu)建理論模型來分析債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對企業(yè)信用的作用。
　　首先，短期債務(wù)時間短、不確定性小

2、、要求更高頻率的信息披露，被錯誤估值的可能性小于長期債務(wù)，更能傳遞真實(shí)的企業(yè)信用信息。而且短期債務(wù)存在高額的滾動交易成本、迫切的還本付息壓力，能實(shí)現(xiàn)分離均衡，傳遞企業(yè)信用狀況好的信息，相反長期債務(wù)只能傳遞信用差的信息，因此債務(wù)期限結(jié)構(gòu)能評估企業(yè)信用。其次，短期負(fù)債因及時的信息披露緩解股權(quán)代理沖突；以高額交易成本、還本付息壓力帶來破產(chǎn)的威脅，迫使企業(yè)降低風(fēng)險偏好，減少過度投資，穩(wěn)妥經(jīng)營，還能因?yàn)楸M早到期避免投資不足，增加投資，保障企業(yè)履約

3、能力，刺激履約意愿。因此恰當(dāng)?shù)膫鶆?wù)期限結(jié)構(gòu)能評價、增強(qiáng)企業(yè)信用。
　　本文選取了2011年滬深A(yù)股上市公司共284家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，通過因子分析，建立Logistic模型計算企業(yè)的違約概率，作為信用風(fēng)險的度量指標(biāo)，證明ST企業(yè)信用狀況比非ST企業(yè)更差。再通過描述性統(tǒng)計和Pearson相關(guān)性分析論證了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的確能評估企業(yè)信用。但其評價作用會因?yàn)槠髽I(yè)自身優(yōu)秀的盈利能力、其他融資方式的替代效應(yīng)和尋租力量的介入被削弱，因此對企業(yè)