有向網(wǎng)絡(luò)視角下我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)性與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、國(guó)際實(shí)踐表明，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有毀滅性破壞。2008年金融危機(jī)后，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)受到各國(guó)學(xué)術(shù)界、業(yè)界和監(jiān)管當(dāng)局的高度關(guān)注。學(xué)術(shù)界對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)從“太大而不能倒”轉(zhuǎn)向“關(guān)聯(lián)度太廣而不能倒”。隨之宏觀審慎監(jiān)管方式成為金融監(jiān)管改革的核心。宏觀審慎監(jiān)管的前提條件是對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)清晰的認(rèn)識(shí)和度量。實(shí)踐表明，貫穿所有金融系統(tǒng)性事件的一個(gè)共同威脅是金融系統(tǒng)的參與者之間形成的錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)與互動(dòng)。過(guò)度關(guān)聯(lián)會(huì)使得負(fù)面沖擊在各行業(yè)之間、不同行業(yè)之間進(jìn)行傳導(dǎo)擴(kuò)散

2、，導(dǎo)致破壞范圍擴(kuò)大、傳染程度顯著提高。因此，加強(qiáng)整個(gè)金融體系各行業(yè)間關(guān)聯(lián)性研究，識(shí)別關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的行業(yè)，對(duì)其加強(qiáng)監(jiān)管，是有效降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的前提條件。
　　本文選取我國(guó)五大行業(yè)共計(jì)166家上市公司股票日交易價(jià)格數(shù)據(jù)，構(gòu)建上市公司之間的有向加權(quán)關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)分析法，全面分析上市公司金融網(wǎng)絡(luò)的總體關(guān)聯(lián)性以及行業(yè)內(nèi)和行業(yè)間的關(guān)聯(lián)特征，分析其關(guān)聯(lián)性時(shí)變特征。為我國(guó)構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架以及金融改革與完善提供依據(jù)和支撐。