銀行網(wǎng)絡(luò)視角下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染研究.pdf

1、現(xiàn)代金融系統(tǒng)因各種連接相互高度依賴而形成了復(fù)雜的金融網(wǎng)絡(luò)，金融機(jī)構(gòu)的相互連接可能導(dǎo)致沖擊在金融網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行傳染形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，次貸危機(jī)正是典型例子。近十余年，網(wǎng)絡(luò)科學(xué)發(fā)展迅速，并逐步應(yīng)用于金融傳染的研究，推動(dòng)其成為金融穩(wěn)定領(lǐng)域新的研究方向。
　　本文從網(wǎng)絡(luò)視角，主要基于銀行機(jī)構(gòu)（系統(tǒng)）間相互借貸連接形成的銀行網(wǎng)絡(luò)，模擬分析不同沖擊在銀行網(wǎng)絡(luò)中的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)，以深入對(duì)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)形成和傳染機(jī)制的理解。主要研究工作和結(jié)論如下:

2、　　1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制理論分析。信用沖擊表現(xiàn)為銀行機(jī)構(gòu)對(duì)其債務(wù)違約致使債權(quán)銀行資產(chǎn)受損，并可能產(chǎn)生連鎖效應(yīng);市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊通常表現(xiàn)為資產(chǎn)的削價(jià)銷售并影響所有銀行，產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)外部性;融資流動(dòng)性沖擊的典型表現(xiàn)是銀行間債務(wù)展期風(fēng)險(xiǎn)上升，單個(gè)銀行面臨融資流動(dòng)性沖擊采取的流動(dòng)性貯藏行為可能導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)凍結(jié)，產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)外部性。基于網(wǎng)絡(luò)的傳染模型分析表明，信用沖擊傳染效應(yīng)呈現(xiàn)衰減特征，市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊傳染效應(yīng)呈現(xiàn)放大特征，融資流動(dòng)性沖擊不具備衰減特征

3、。次貸危機(jī)正是信用沖擊、融資流動(dòng)性沖擊和市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊交互作用引起了風(fēng)險(xiǎn)傳染的結(jié)果。
　　2.跨境銀行網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)傳染分析。以BIS的跨境金融債權(quán)數(shù)據(jù)刻畫跨境銀行網(wǎng)絡(luò)，發(fā)現(xiàn)近十年來跨境銀行網(wǎng)絡(luò)密度呈現(xiàn)出全球金融危機(jī)前顯著上升，危機(jī)后適度下降的演變特征。美國(guó)和英國(guó)銀行系統(tǒng)始終是網(wǎng)絡(luò)中最重要的節(jié)點(diǎn)，土耳其、希臘等銀行系統(tǒng)則處于跨境銀行網(wǎng)絡(luò)的外圍。以基于資產(chǎn)負(fù)債表的網(wǎng)絡(luò)分析法，從數(shù)據(jù)類型（IBB和URB）和沖擊類型（信用沖擊和信用沖擊加流動(dòng)

4、性沖擊）兩個(gè)維度模擬并比較傳染效應(yīng)。模擬結(jié)果表明:(1)不同沖擊條件下，美國(guó)和英國(guó)銀行系統(tǒng)都最具系統(tǒng)重要性，法國(guó)和德國(guó)銀行系統(tǒng)破產(chǎn)也能造成比較嚴(yán)重的影響。比利時(shí)和荷蘭銀行系統(tǒng)則最脆弱，這與其對(duì)外債權(quán)相對(duì)高并集中于少數(shù)國(guó)家從而抵御外部沖擊能力弱有關(guān)。希臘和土耳其銀行系統(tǒng)由于對(duì)外債權(quán)相對(duì)小，因此面對(duì)外部沖擊的承受力和免疫力很強(qiáng)，美國(guó)銀行系統(tǒng)面對(duì)外部沖擊也很穩(wěn)健。(2)在信用沖擊加流動(dòng)性沖擊條件下，所有銀行系統(tǒng)的脆弱性均上升，表明了流動(dòng)性的重

5、要性，法國(guó)、德國(guó)、西班牙銀行系統(tǒng)的重要性上升顯著，而且西班牙銀行系統(tǒng)破產(chǎn)的傳染效應(yīng)出現(xiàn)了臨界點(diǎn)現(xiàn)象。(3)模擬還發(fā)現(xiàn)了間接連接引發(fā)傳染的現(xiàn)象，而且模擬結(jié)果似乎對(duì)次貸危機(jī)爆發(fā)有預(yù)警作用。
　　3.中國(guó)銀行網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)傳染分析。以中國(guó)銀行間市場(chǎng)拆借數(shù)據(jù)刻畫中國(guó)銀行網(wǎng)絡(luò)，發(fā)現(xiàn)大型商業(yè)銀行、部分股份制銀行和國(guó)開行處于銀行網(wǎng)絡(luò)的核心，中國(guó)銀行是網(wǎng)絡(luò)中最重要的節(jié)點(diǎn)，部分股份制銀行、城商行、農(nóng)商行、外資行則處于銀行網(wǎng)絡(luò)的外圍。以基于資產(chǎn)負(fù)債表的網(wǎng)絡(luò)

6、分析法，模擬并比較不同結(jié)構(gòu)、不同沖擊類型下中國(guó)銀行網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)。模擬結(jié)果表明:(1)總體上，中國(guó)銀行間市場(chǎng)傳染性風(fēng)險(xiǎn)很小。不同模擬均表明，中國(guó)銀行是最具系統(tǒng)重要性的銀行，其次是中國(guó)工商銀行。資本水平的提升能有效增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。(2)相比單純的信用沖擊，加入流動(dòng)性沖擊時(shí)，傳染效應(yīng)會(huì)加重，傳染門限值也會(huì)降低。當(dāng)考慮雙重沖擊時(shí)，剩余銀行（代表共同沖擊）的系統(tǒng)重要性影響尤為顯著，極端情況下，剩余銀行僅靠流動(dòng)性沖擊就能引起其他銀行倒

7、閉，這是由于其他銀行對(duì)剩余銀行融資依賴嚴(yán)重的結(jié)果。剩余銀行和中國(guó)銀行還出現(xiàn)了傳染效應(yīng)的臨界點(diǎn)現(xiàn)象。(3)銀行間市場(chǎng)不同結(jié)構(gòu)會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)傳染。當(dāng)市場(chǎng)從完全結(jié)構(gòu)改變?yōu)椴煌耆Y(jié)構(gòu)時(shí)，信用沖擊引起的傳染效應(yīng)會(huì)加重，雙重沖擊會(huì)導(dǎo)致部分銀行破產(chǎn)的傳染門限值進(jìn)一步降低，當(dāng)銀行間市場(chǎng)集中度很高時(shí)，不同類型沖擊都能導(dǎo)致有傳染效應(yīng)的銀行增加。
　　4.網(wǎng)絡(luò)視角下的宏觀審慎監(jiān)管。對(duì)比分析微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管的基本特征。針對(duì)微觀審慎監(jiān)管的缺陷，從網(wǎng)絡(luò)