寶鋼股份股票回購的動機(jī)及財(cái)富效應(yīng)分析.pdf

1、股票回購是指公司利用盈余所得后的積累資金（自有現(xiàn)金）或債務(wù)融資，為了達(dá)到減少公司資本或者調(diào)整股本結(jié)構(gòu)的目的，回購流通在證券市場上的公司股票并將收回的股份作為庫藏股或者注銷的一種公司資產(chǎn)重組行為。20世紀(jì)70年代以來，伴隨著金融市場的劇烈動蕩，西方資本市場敵意并購盛行，股票回購已成為企業(yè)穩(wěn)定股價(jià)，防止敵意并購的重要資本運(yùn)作手段。隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及證券市場的逐步完善，投資者逐漸意識到股票回購在資本市場中的特殊作用，2005年6月17

2、日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行）》轉(zhuǎn)變了原來的立法模式，放寬了對流通股回購的限制，這也成為改變我國上市公司股票回購現(xiàn)狀的良好契機(jī)，真正意義上的股票回購事件逐漸涌現(xiàn)。如何正確發(fā)揮股票回購的作用，并利用股票回購為股東創(chuàng)造財(cái)富已逐漸成為我國學(xué)術(shù)界嶄新的研究課題。然而，曾有相關(guān)學(xué)者對上市公司的股票回購案例進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果顯示：部分上市公司回購股票的行為并未給股東帶來正的財(cái)富效應(yīng)。因此，學(xué)術(shù)界對于上市公

3、司實(shí)施股票回購能否給企業(yè)帶來積極影響仍然各執(zhí)一詞。探究上市公司股票回購的動因，并且正確評價(jià)股票回購對股東財(cái)富的影響，將為我國上市公司實(shí)施股票回購提供一些依據(jù)和策略，這對于促進(jìn)我國上市公司股票回購的發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文采用規(guī)范研究與案例研究相結(jié)合的方法研究了寶鋼股份股票回購動因及財(cái)富效應(yīng)問題。在規(guī)范研究部分，本文首先回顧了國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)并進(jìn)行了評述，接著對股票回購的動因、特點(diǎn)及其產(chǎn)生的股東財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行理論分析。在案例研究部分

4、，本文以寶鋼股份為研究對象，在深入分析該公司股票回購的動機(jī)、過程和特點(diǎn)等因素的基礎(chǔ)上，考察了該公司經(jīng)營業(yè)績和股東財(cái)富的變化情況，并對該公司經(jīng)營業(yè)績和股東財(cái)富變化的原因進(jìn)行了闡述。最后，總結(jié)了本案例的研究結(jié)果及啟示。本文的研究重點(diǎn)是股票回購的動機(jī)與財(cái)富效應(yīng)，從對股票回購案例財(cái)務(wù)后果進(jìn)行規(guī)范性分析的角度出發(fā)，創(chuàng)建財(cái)務(wù)評價(jià)體系，剖析我國上市公司股票回購的財(cái)富效應(yīng)。本文通過分析寶鋼股份的股票回購案例，得出以下結(jié)論：寶鋼股份股票回購的主要動機(jī)是公

5、司的股價(jià)被證券市場低估，股票回購優(yōu)化了公司的資本結(jié)構(gòu)，在股票回購實(shí)施之后短期內(nèi)公司業(yè)績和股東財(cái)富都有所提高。據(jù)此結(jié)論，對于我國上市公司而言，當(dāng)公司股價(jià)被低估時可以進(jìn)行股票回購，上市公司可通過股票回購來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高短期的業(yè)績以及股東財(cái)富。
　　本研究分為五個部分：第一部分為引言，主要闡明本文的研究背景和意義、相關(guān)問題的研究狀況和成果以及本文的研究方法和思路，進(jìn)而構(gòu)建本文基本框架。第二部分為上市公司股票回購的理論概述，主要闡述了

6、關(guān)于公司股票回購的理論假說，涵蓋了股票回購的含義、類型以及股票回購的方式。第三部分為寶鋼股份股票回購的案例介紹，內(nèi)容主要包括寶鋼股份的基本情況、股票回購的背景及過程，并總結(jié)其回購特點(diǎn)。第四部分為寶鋼股份股票回購動因及對股東財(cái)富效應(yīng)的影響分析，是本文的核心內(nèi)容，以案例研究和比較研究等方法詳細(xì)分析了寶鋼股份股票回購的動因，包括：向證券市場傳遞公司股票價(jià)格被低估的信號，調(diào)整公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)以及改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。再利用傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)和大量圖表綜合