資產(chǎn)證券化破產(chǎn)隔離機制法律機制研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化自二十世紀七十年代誕生于美國后，憑借其巧妙的結(jié)構(gòu)設(shè)計與價值功能，深受各國資本市場歡迎，日益成為新時期金融市場的中流砥柱。作為資產(chǎn)證券化核心，破產(chǎn)隔離機制的有效建立是資產(chǎn)證券化順利進行的關(guān)鍵。而從法律層面上，破產(chǎn)隔離機制構(gòu)建的兩個主要方面：基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實出售和獨立特殊目的載體的設(shè)立，是實現(xiàn)風(fēng)險和收益重組，展現(xiàn)資產(chǎn)證券化魅力的決定性因素。此外，我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)隨著“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”相關(guān)部署的提出得到了空前的

2、政策支持，有著巨大的成長空間與發(fā)展?jié)摿?。但實踐經(jīng)驗的匱乏、相關(guān)配套法律制度缺失導(dǎo)致破產(chǎn)隔離核心功能發(fā)揮的不充分將對我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的長久健康發(fā)展埋下隱患。因此，本文通過對國外有關(guān)真實出售和特殊目的載體較為完善的立法經(jīng)驗著手，深度研究論述，以尋求對我國現(xiàn)存問題的解決途徑。
　　本文除引言外，共分為四個部分
　　第一部分資產(chǎn)證券化破產(chǎn)隔離機制基礎(chǔ)理論研究，主要通過對資產(chǎn)證券化概念不同學(xué)說的闡述，綜合概述出破產(chǎn)隔離機制為其核心內(nèi)

3、涵之一，并在闡明以過程說作為其概念支撐前提下對資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)加以介紹。
　　第二部分資產(chǎn)證券化破產(chǎn)隔離機制運行機制研究，包括兩大部分三個方面。即從真實出售和特殊目的載體兩個方面對實現(xiàn)破產(chǎn)隔離進行論述。其中，資產(chǎn)的有效轉(zhuǎn)移作為真實出售的首要環(huán)節(jié)可根據(jù)融資成本的高低、破產(chǎn)隔離程度以及操作的可行性分為信托、讓與、從屬參與以及債務(wù)更新等四種方式。而鑒于證券化交易結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，為防止資產(chǎn)證券化交易行為的重新定性，真實出售的認定標準則成為

4、了解決問題的關(guān)鍵。縱觀各國關(guān)于真實出售認定標準的規(guī)定，可以看出主要以風(fēng)險承擔和實際控制兩大因素為參考標準。而在特殊目的載體法律構(gòu)造方面，信托型特殊目的機構(gòu)和公司型特殊目的機構(gòu)是較為常見的兩種模式，通過相應(yīng)的制度設(shè)計確保特殊目的載體自身遠離破產(chǎn)風(fēng)險和實質(zhì)合并風(fēng)險。
　　第三部分我國資產(chǎn)證券化破產(chǎn)隔離機制法制環(huán)境評述，從法律層面分析我國選擇特殊目的信托模式的原因，并且從基礎(chǔ)資產(chǎn)屬性、所有權(quán)、真實出售的認定等方面對信貸資產(chǎn)證券化和證券公