股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司并購(gòu)績(jī)效——基于代理理論的實(shí)證研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的成熟和法律制度的完善，并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)抗外部競(jìng)爭(zhēng)的一種重要方式。國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)近年來(lái)發(fā)展迅猛。從2007年至2013年，并購(gòu)交易數(shù)量從201起上升到1232起，增長(zhǎng)513％。
　　在此背景下，對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的研究也越來(lái)越受學(xué)術(shù)界重視。但是，目前關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)并購(gòu)績(jī)效影響機(jī)制方面的研究仍然比較匱乏。而本文從代理問(wèn)題的視角出發(fā)，研究公司股權(quán)結(jié)構(gòu)差異對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響及其

2、機(jī)制。此外，本文還進(jìn)一步研究了國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)保護(hù)問(wèn)題對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響。
　　為了更加全面評(píng)估并購(gòu)績(jī)效，本文以2010年中國(guó)137家上市公司的并購(gòu)事件為研究樣本，分別采用事件分析法與財(cái)務(wù)分析法對(duì)并購(gòu)的短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。然后使用多元線性回歸模型來(lái)分別檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于并購(gòu)長(zhǎng)短期績(jī)效的影響。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)行為能顯著提高企業(yè)的短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效。短期并購(gòu)績(jī)效、長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效均與管理層持股比例、機(jī)構(gòu)持股比例，而與股權(quán)集中