云南省置換債券對(duì)債務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響研究.pdf_第1頁(yè)
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1、2008年為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊,國(guó)家實(shí)施了四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,這雖然緩解了經(jīng)濟(jì)的下滑,但政府債務(wù)規(guī)模也隨之劇增?!笆濉睍r(shí)期,地方政府不僅面臨經(jīng)濟(jì)“三期疊加”的常態(tài),又要應(yīng)對(duì)政府債務(wù)的集中兌付,因此,地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。雖然我國(guó)債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張,但眾多研究表明:債務(wù)規(guī)??傮w可控,主要存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),即到期債務(wù)本息面臨無(wú)法償還的風(fēng)險(xiǎn)。隨著債務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的日益明顯,債務(wù)存在的期限錯(cuò)配,短期違約既成事實(shí),于此,國(guó)家

2、提出置換債券計(jì)劃,實(shí)施債務(wù)重組。置換債券的發(fā)行既明確了債務(wù)規(guī)模,又便于替換政府存量債務(wù)實(shí)現(xiàn)再融資。2015年及2016年國(guó)家盡管分別下達(dá)了3.2萬(wàn)億和6萬(wàn)億的置換債券計(jì)劃用于償還到期債務(wù),但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。所以,置換債券對(duì)債務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究具有必要性。
  本研究從理論和實(shí)證分析對(duì)以云南省置換債券對(duì)債務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行研究。首先,由于以債務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象,因此文獻(xiàn)的梳理以地方政府債務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)、債務(wù)規(guī)模、償還能力、

3、化解措施為主;進(jìn)而對(duì)相關(guān)概念界定,并從財(cái)政分權(quán)理論、公共產(chǎn)品理論、委托代理理論分析置換債券的實(shí)施即公債發(fā)行的理論依據(jù)。其次,根據(jù)置換債券對(duì)地方債務(wù)的影響機(jī)制進(jìn)行探究,說(shuō)明置換債券對(duì)債務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)理和可能性延展,維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和提升社會(huì)融資成本等方面探究;同時(shí),對(duì)云南省的債務(wù)進(jìn)行總體規(guī)模和結(jié)構(gòu)分析。再次,利用未定權(quán)益分析方法對(duì)債務(wù)置換之后的云南省地方債務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證研究,依據(jù)云南省審計(jì)廳公布的債務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)政廳發(fā)行的置換債券,通

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