企業(yè)貸款保險定價模型研究.pdf

1、據人民銀行統計數據顯示，截止2015年1季度末，非金融企業(yè)貸款在我國社會各項存量貸款中的占比超過70％，信貸市場中主要的信用風險集中于企業(yè)貸款，防范與化解企業(yè)貸款所面臨的信用風險任務繁重。在此背景下，發(fā)展企業(yè)貸款保險業(yè)務，對于社會經濟的健康運轉就有著重要的現實意義。
　　然而，我國的貸款保險價格存在“一刀切”和費率過高等現象，各種定量技術未充分應用到已有定價方法中，已有定價依據主要局限于貸款損失的經驗平均值，貸款保險價格的科學性與

2、合理性有待提高;同時，學術界對于貸款保險定價問題的理論研究還不夠豐富，研究路徑多局限于對某種信用風險度量模型的應用。顯然，這不利于貸款保險業(yè)務的健康發(fā)展。鑒于此，有必要對制定出更為科學、更為合理的企業(yè)貸款保險價格進行系統的研究。
　　文章立足于貸款保險定價的理論與實踐現狀，圍繞企業(yè)貸款所面臨的信用風險，結合保險定價原理、信用風險度量及管理等相關研究領域的前沿成果，由淺入深的構建起了多個企業(yè)貸款保險定價模型，系統揭示了制定企業(yè)貸款保

3、險價格的相關規(guī)律，并提出了復雜條件下的企業(yè)貸款保險定價策略與綜合定價模型，以期為理論界和實務界提供有價值的參考。主要研究內容及成果如下:
　　1.文章首先著眼于已有同類模型的不足之處，對合理的貸款保險業(yè)務風險轉移對象進行了探討，在完善信用風險度量技術的基礎上，提出了基于貸款非預期損失與極端損失的企業(yè)貸款保險定價模型，以改善同類模型的定價基礎。研究發(fā)現:表現為信貸資產非預期損失與極端損失的信用風險具有損失大、概率小、不易預測等特點，

4、更適合、且更需要借助貸款保險等信用風險轉移業(yè)務來化解;而基于貸款非預期損失與極端損失的企業(yè)貸款保險定價模型將優(yōu)化貸款保險價格對于信用風險的覆蓋面。
　　2.隨著巴塞爾協議在全球的推廣，包括企業(yè)貸款保險定價在內的信用風險轉移定價方法不能忽視經濟資本理論的在信用風險管理領域的應用。鑒于此，文章在改進現有同類模型的基礎上，進一步將貸款保險業(yè)務給銀保雙方帶來的損益與經濟資本占用轉移納入貸款保險定價的重要依據，以經濟資本理論中的RAROC①

5、指標為橋梁，嘗試性的構建起了基于RAROC的企業(yè)貸款保險定價模型。研究發(fā)現:在經濟資本管理模式下，借助RAROC不僅能制定出企業(yè)貸款保險業(yè)務的價格，還能找到信用風險轉移價格的邊界，這對價格制定者更具參考價值。
　　3.為降低企業(yè)貸款保險定價模型對社會信用評價體系、信用歷史數據以及信用風險管理模式的依賴程度，進一步豐富企業(yè)貸款保險定價的實現途徑，針對上市企業(yè)的市場價值易于被測度的特點，文章借鑒期權定價理論，綜合考慮上市借款企業(yè)資產與

6、負債狀況以及保險期限，提出了基于期權理論的企業(yè)貸款保險定價原理，并在該原理下構建起企業(yè)貸款保險期權定價基本模型，為借助市場信息深入探討企業(yè)貸款保險定價問題奠定了基礎。研究發(fā)現:保險期內借款企業(yè)資產市場價值的波動率、借款企業(yè)在保險期初資產負債率、借款企業(yè)在保險期初的權益價值與總負債、貸款保險期等因素將不同程度的影響到企業(yè)貸款所面臨的信用風險，企業(yè)貸款保險價格應做出相應調整。
　　4.在企業(yè)貸款保險期權定價基本模型的基礎上，文章進一步

7、結合破產企業(yè)債務清償原則，應用期權價差理論構建起考慮借款人債務清償結構的企業(yè)貸款保險定價模型。研究發(fā)現:在借款企業(yè)的債務結構中，清償順序優(yōu)先于企業(yè)貸款的債務和清償順序等同于企業(yè)貸款的債務會不同程度的加重企業(yè)貸款面臨的信用風險，而清償順序滯后于企業(yè)貸款的債務則會減輕企業(yè)貸款面臨的信用風險，企業(yè)貸款保險價格應做出相應的調整。該模型的構建使企業(yè)貸款保險價格能夠更為準確的反映出隱藏于借款企業(yè)債務結構中的信用風險，進一步完善了基于期權理論的企業(yè)貸

8、款保險定價方法。
　　5.為方便模型使用者能夠根據現實條件和環(huán)境做出合理的定價決策，提升模型的可操作性，經比較分析新建模型的適用范圍和應用條件，文章最終提出了在不同條件下的企業(yè)貸款保險定價策略與復雜條件下的企業(yè)貸款保險綜合定價模型。研究發(fā)現:在現實條件下，僅靠一種定價模型或方法很難制定出足夠科學而合理的企業(yè)貸款保險價格;價格制定者可根據現實環(huán)境所能滿足或接近的模型適用條件，通過統一風險轉移對象和加權的方式，將應用不同定價模型制定出