基于KMV模型我國(guó)在美上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展和我國(guó)金融行業(yè)對(duì)外開放程度的日益加深，越來越多的中國(guó)企業(yè)通過到發(fā)達(dá)市場(chǎng)上市募集資金來促進(jìn)公司發(fā)展。而2008年的金融危機(jī)后，這些到國(guó)外上市的公司的信用風(fēng)險(xiǎn)問題也越來越引起重視。如何提前識(shí)別出海外上市公司潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)于準(zhǔn)備退市、私有化、并購整合以及擬回歸A股市場(chǎng)的海外上市公司，如何正確度量其信用風(fēng)險(xiǎn)，以使投資者和相關(guān)的債權(quán)人可以及時(shí)采取必要的措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)具有重要的意義。
　　目前我國(guó)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管

2、理水平還較低，信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估辦法依舊停留在傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分和專家系統(tǒng)階段。由KMV公司開發(fā)的KMV模型是一種運(yùn)用現(xiàn)代期權(quán)定價(jià)理論建立的違約預(yù)測(cè)模型。因其成熟的結(jié)構(gòu)和使用的有效性，該模型在國(guó)外被眾多大銀行使用。與傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型相比，KMV模型不僅可以將公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和股票信息相結(jié)合對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，著眼更全面，而且該模型采用基數(shù)法，可以通過違約距離和違約率評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小，彌補(bǔ)傳統(tǒng)模型的不足。據(jù)此，本文基于我國(guó)在美上市公司的實(shí)際情況

3、，創(chuàng)新性的把KMV模型應(yīng)用于度量其信用風(fēng)險(xiǎn)上。論文的內(nèi)容主要分為三個(gè)部分，首先分析信用風(fēng)險(xiǎn)的概念、特點(diǎn)以及我國(guó)在美上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的特征、影響因素，并對(duì)我國(guó)在美上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)予以界定;其次對(duì)目前國(guó)際上最流行的四種現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定模型進(jìn)行介紹，對(duì)KMV模型的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行分析，并得出KMV模型是目前比較適合我國(guó)實(shí)踐情況的結(jié)論;最后再選取實(shí)證兩組我國(guó)在美上市樣本公司及無錫尚德，應(yīng)用KMV模型計(jì)算出其違約距離和違約概率，并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。