創(chuàng)業(yè)板上市公司購并的驅(qū)動因素及其對績效的影響研究.pdf

1、我國創(chuàng)業(yè)板自2009年10月開板至今將近四年了，圍繞它產(chǎn)生了大量的關(guān)注、爭議和批評，最受關(guān)注的問題是“三高”（高發(fā)行價、高超募率、高市盈率）和成長性下降。雖然人們認為這些問題不利于創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展，但缺乏嚴謹?shù)膶嵶C研究來表明它們確實對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的戰(zhàn)略決策存在影響。我們發(fā)現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)板上市公司的一個異常現(xiàn)象為研究這個問題提供了契機，即創(chuàng)業(yè)板上市公司似乎格外熱衷購并，購并頻率比主板公司高出一倍。無論是從創(chuàng)業(yè)板上市公司作為高成長企業(yè)的定位，還是以往研

2、究發(fā)現(xiàn)的企業(yè)成長規(guī)律來看，這都是反常的。
　　本文認為創(chuàng)業(yè)板上市公司購并頻繁的現(xiàn)象與其“三高”以及成長可持續(xù)性問題關(guān)系密切，由此進行了理論分析并提出研究假設(shè)，旨在探究這些購并行為背后的驅(qū)動因素，同時對這些購并行為帶來的短期績效進行實證研究，分析創(chuàng)業(yè)板上市公司購并的驅(qū)動因素對績效的影響，從而為創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展提供指導(dǎo)性建議。
　　本文通過回顧和總結(jié)國內(nèi)外對購并動因和績效的研究成果，探究創(chuàng)業(yè)板上市公司購并行為背后的驅(qū)動因素及

3、其對績效的影響。第1章主要是提出問題，闡述選題背景，介紹研究的理論意義和實踐意義，并說明研究思路。第2章介紹了國內(nèi)外關(guān)于購并驅(qū)動因素和購并績效的研究結(jié)論，做出文獻評述，奠本文的理論基礎(chǔ)。第3章主要從創(chuàng)業(yè)板購并頻繁的現(xiàn)象著手，進行理論分析并提出研究假設(shè)，最后通過實證研究驗證假設(shè)的合理性，以探求購并的驅(qū)動因素。第4章則延續(xù)了前文對驅(qū)動因素的研究，在理論奠定和假設(shè)提出的基礎(chǔ)上，分析創(chuàng)業(yè)板市場的總體購并績效，以及購并的驅(qū)動因素對績效的影響。第5

4、章則對論文研究進行總結(jié)，結(jié)合實踐給出指導(dǎo)建議，并提出本文的不足與后續(xù)研究可能的改進之處。
　　本文得出如下主要結(jié)論:
　　1.創(chuàng)業(yè)板上市公司感知到的成長壓力會促使其做出購并決策，購并方在購并前的成長速度越慢，其購并偏好性越大，而此時購并績效表現(xiàn)也越差。
　　2.創(chuàng)業(yè)板上市公司的高超募率對其購并行為有一定的驅(qū)使作用，上市時超募率越高，購并可能性越大，而此時購并績效卻更差。
　　3.創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長速度會調(diào)節(jié)超募