分析師評(píng)級(jí)與基金羊群行為研究——基于中國(guó)開放式股票型基金數(shù)據(jù).pdf

1、隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的不斷完善與發(fā)展，市場(chǎng)中以證券分析師與機(jī)構(gòu)投資者為代表的信息投資者不斷增加，分析師評(píng)級(jí)報(bào)告對(duì)基金經(jīng)理投資行為的影響也越來越大。本文基于我國(guó)開放式股票型基金數(shù)據(jù)，研究了賣方分析師的評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)基金羊群行為的影響。首先，基于LSV模型計(jì)算修正后羊群指標(biāo)、分析師評(píng)級(jí)調(diào)整指標(biāo)等關(guān)鍵變量，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)。再使用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行總樣本和子樣本回歸分析，研究分析師評(píng)級(jí)調(diào)整方向與調(diào)整幅度對(duì)基金羊群行為的具體影響。全樣本回歸表明，分析師

2、評(píng)級(jí)調(diào)整與基金羊群行為存在顯著正向關(guān)系，分析師上調(diào)評(píng)級(jí)導(dǎo)致基金出現(xiàn)買入羊群，下調(diào)評(píng)級(jí)導(dǎo)致基金出現(xiàn)賣出羊群，且相對(duì)于上調(diào)評(píng)級(jí)，下調(diào)評(píng)級(jí)引起的賣出羊群更顯著，相對(duì)于大幅調(diào)整評(píng)級(jí)，小幅調(diào)整評(píng)級(jí)引起的羊群行為更顯著。子樣本回歸表明，股市波動(dòng)期，當(dāng)期分析師評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)基金羊群行為影響更加顯著;股市平穩(wěn)期，股票自身信息特征與上期評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)基金羊群行為影響更加顯著。最后，本文結(jié)合研究結(jié)論分析其對(duì)股市具體影響，并就如何減少基于分析師評(píng)級(jí)調(diào)整的基金羊群行為