中企海外并購支付風險及控制——以中海油并購尼克森為例.pdf

1、自從進入20世紀90年代以后，世界范圍內掀起了以跨國公司為主導的全球性企業(yè)并購浪潮（第五次并購浪潮），各國企業(yè)已把企業(yè)并購作為規(guī)模擴張的重要手段。中國正處于經(jīng)濟快速發(fā)展的階段，國家的經(jīng)濟發(fā)展與企業(yè)的壯大息息相關，而并購是擴大企業(yè)規(guī)模的必經(jīng)之路。海外并購可以帶來的好處不勝枚舉，但是隨著企業(yè)并購活動的日益增多，并購失敗的比例也越來越大。根據(jù)麥肯錫的調查報告顯示，自20世紀90年代以來，全球大型并購案例中真正達到了預期成果的不足50％，其中，

2、中國企業(yè)的海外并購有67%是失敗的。造成并購不成功的因素有很多，如文化風險、經(jīng)營風險、政治風險、法律風險、財務風險等，但是無論哪一種并購風險，最終都會通過企業(yè)并購成本從而影響并購的財務風險。企業(yè)并購財務風險主要指在并購中財務狀況發(fā)生惡化的風險，其主要是由并購定價、融資、支付等決策失誤所引起的。支付風險不僅僅與支付方式、支付時點的選擇有關，更與匯率及利率的變化息息相關。從風險控制的角度來看，支付是定價的結果是融資的目的，那么定價和融資的風

3、險在一定程度上是可以通過支付方式的選擇加以分散和轉移的，也就是說，支付方式的選擇實際上就是風險規(guī)避的手段。盡管每種支付方式都存在其固有的風險，但通過調整支付方案的結構可以在一定程度上做到揚長避短。事實上，并購支付決策的最終確定是主并方與被并購企業(yè)為各自利益而達成的妥協(xié)。
　　本研究分為五個部分：第一部分為引言，主要闡明了本論文研究意義和研究背景，對于海外并購支付風險控制進行文獻述評，為下文展開論述做好鋪墊。第二部分闡述了海外并購以

4、及海外并購支付風險的相關原理。重點分析了海外并購支付方式的影響因素以及海外并購中常用的幾種支付方式的風險識別，并側重于對比分析各種支付方式的優(yōu)缺點。第三部分介紹了中海油并購尼克森的案例。介紹了并購雙方基本情況、中海油并購尼克森的動因及過程、影響中海油并購支付方式的因素。第四部分對中海油并購尼克森的案例進行深度剖析。分析了中海油在并購中的支付風險以及風險控制的具體措施。第五部分是本論文結論形成部分。結合中海油并購尼克森的案例，總結經(jīng)驗教訓