管理層收購、整體上市與公司治理——雙匯模式案例研究.pdf

1、過去十幾年,我國國有企業(yè)改革取得了一定的成績,但是仍然存在所有者缺位、產權不清、產權結構不合理、上市公司和母公司之間利益輸送等歷史問題,阻礙了我國市場經濟的健康發(fā)展。黨的十八屆三中全會提出繼續(xù)深化經濟體制改革,堅持建立現代企業(yè)制度?，F代企業(yè)的特征是所有權和經營權兩權分離,而這導致了委托-代理問題,代理成本的存在降低了公司的績效。
　　管理層收購作為一種制度創(chuàng)新,能夠明晰產權、將企業(yè)剩余控制權和剩余索取權的都賦予管理層,從而強化激勵

2、機制,對于企業(yè)的有效整合、降低代理成本和提高經營管理效率都有著重大的意義。然而由于中國法律制度的缺失,管理層收購在應用過程中產生了一系列問題,其中又以控股股東與中小股東的利益沖突最為突出,控股股東即管理層容易通過關聯(lián)交易等手段侵害中小股東利益。通過整體上市,把主業(yè)資產都注入到上市公司,可以減少關聯(lián)交易,改善公司治理結構,提高公司績效。本文以雙匯公司為例,介紹了雙匯管理層收購和整體上市的過程,通過對財務指標的分析研究雙匯模式對公司治理的影