企業(yè)并購(gòu)中的對(duì)賭協(xié)議應(yīng)用研究——以掌趣科技并購(gòu)上游信息為例.pdf

1、近年來，國(guó)際與國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變得越來越嚴(yán)峻，企業(yè)很難單純地依靠自身的實(shí)力立足，因此越來越多的企業(yè)選擇通過并購(gòu)重組以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的目的。而并購(gòu)重組作為一種資本游戲，其特征為信息的高度不對(duì)稱和很高的風(fēng)險(xiǎn)性。金融家們?cè)噲D使用不同的金融工具，希望能夠削弱并購(gòu)重組中的風(fēng)險(xiǎn)，其中，對(duì)賭協(xié)議的引入被認(rèn)為是一種削弱并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。自2003年對(duì)賭協(xié)議進(jìn)入我國(guó)以來，在企業(yè)并購(gòu)中的使用也越來越多。很多企業(yè)得益于成功運(yùn)用對(duì)賭協(xié)議而獲得

2、快速發(fā)展，但是也存在許多對(duì)賭失敗的企業(yè)，最終導(dǎo)致訴訟、股權(quán)糾紛，企業(yè)易主等后果。因此，能夠正確合理地運(yùn)用對(duì)賭協(xié)議的內(nèi)在機(jī)制、認(rèn)清其中存在的利弊和風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于我們成功運(yùn)用對(duì)賭協(xié)議，最大限度的發(fā)揮對(duì)賭協(xié)議的作用，有著重要的意義，同時(shí)這也有利于企業(yè)的并購(gòu)重組，能夠讓并購(gòu)雙方的利益最大化，實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)的低成本融資和迅速擴(kuò)張，進(jìn)而不斷完善和發(fā)展我國(guó)的資本市場(chǎng)。目前，我國(guó)手游行業(yè)發(fā)展迅速，手游企業(yè)因其高成長(zhǎng)性、創(chuàng)造性成為上市企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展布局的首選。

3、本文選取手游企業(yè)作為案例研究對(duì)象探究對(duì)賭協(xié)議的設(shè)計(jì)與應(yīng)用，旨在結(jié)合目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與資本市場(chǎng)情況，分析對(duì)賭協(xié)議的應(yīng)用動(dòng)機(jī)、條例設(shè)置和運(yùn)用機(jī)制，為實(shí)踐提供理論指導(dǎo)。
　　本文采取文獻(xiàn)研究與案例研究相結(jié)合的方法，希望能夠?yàn)椴①?gòu)雙方實(shí)現(xiàn)對(duì)賭雙贏提供一定的啟示。首先，文章對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)對(duì)賭協(xié)議相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，闡釋對(duì)賭協(xié)議在應(yīng)用層面研究的需求及意義。其次，闡釋對(duì)賭協(xié)議的概念、構(gòu)成要素及分類，并結(jié)合信息

4、不對(duì)稱理論、期權(quán)理論、激勵(lì)理論、博弈理論等理論，為對(duì)賭協(xié)議的應(yīng)用研究尋找理論支撐。再次，對(duì)案例掌趣科技與上游信息的兩次并購(gòu)與對(duì)賭進(jìn)行深入研究，從業(yè)績(jī)承諾、補(bǔ)償方案、獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)價(jià)三個(gè)角度分析并評(píng)價(jià)了案例中對(duì)賭協(xié)議的動(dòng)因及影響;并聯(lián)系兩次對(duì)賭協(xié)議，分析其差異及產(chǎn)生原因，對(duì)案例中兩次對(duì)賭協(xié)議的設(shè)計(jì)進(jìn)行深入分析。最后，結(jié)合案例，總結(jié)案例中對(duì)賭協(xié)議設(shè)計(jì)的優(yōu)秀設(shè)計(jì)要點(diǎn)，同時(shí)針對(duì)設(shè)計(jì)中發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行思考，并綜合以上研究提出對(duì)賭協(xié)議理性化設(shè)計(jì)的相關(guān)優(yōu)化建議