“業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議”在企業(yè)并購中的風(fēng)險(xiǎn)研究——以金利科技為例.pdf

1、“業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議“在企業(yè)并購中的風(fēng)險(xiǎn)研究——以金利科技為例摘要隨著我國經(jīng)濟(jì)正在向技術(shù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，眾多企業(yè)開始熱衷于并購交易，我國的并購交易規(guī)模從2008年的024萬億元快速增長到2015年的104萬億元，平均每起并購金額約450億元。同時(shí)并購風(fēng)險(xiǎn)隨著并購高溢價(jià)率的出現(xiàn)，與并購雙方“信任度”的降低，不斷增加，影響著并購活動(dòng)。為了有效防控并購風(fēng)險(xiǎn)、修正估值溢價(jià)率、激勵(lì)管理層，業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議的使用應(yīng)運(yùn)而生。業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議從2008年被正式提出后，作為

2、一種重要的制度安排，越來越多得被企業(yè)應(yīng)用到并購活動(dòng)之中。眾多企業(yè)已經(jīng)成功應(yīng)用業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議保護(hù)了自身利益。但業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議在控制并購風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也產(chǎn)生了一定的風(fēng)險(xiǎn)。近幾年市場上出現(xiàn)了不少未達(dá)到業(yè)績承諾的企業(yè)，即業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議使用失敗，導(dǎo)致的后果從簡單的業(yè)績虧損到復(fù)雜的股權(quán)糾紛、企業(yè)易主等，無論哪種后果會對并購雙方都產(chǎn)生重大影響。本文通過金利科技并購宇瀚光電的案例，利用HHM框架從并購流程與風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)兩方面綜合分析伴有業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議的并購風(fēng)險(xiǎn)，并試圖

3、分析業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議在金利科技并購失敗中所扮演的角色，提出TTRESEARCHONTHERISKSOFPERFORMANCECOMENSAT10NAGREEMENTINENTERPRlSEM＆A——TAKINGKEEEVERBRIGHTDECORATlVETECHNOLOGYCO，LTDASANEXAMPLEABSTRACTWithChineseeconomytransformingtothetechnologyeconomymanyent

4、erprisesbeginwithkeeningonM&AtransactionsAndthesizeofM&AtransactionsinChinaisO24trillionyuanin2008rapidgrowthto104trillionyuanin2015，withtheaverageamountofeachacquisitionabout450millionyuanM&Ariskgrowsincreasing，withthee

5、mergenceofM&Ahighpremiumrate，andthe‘“trust”ofbothpartiesreducing，affectingtheM&AactivitiesInordertopreventandcontroltheriskofM&Aeffectivelyrevisethevaluationpremiumrate，motivatethemanagement，theuseofperformancecompensati

6、onagreementcameintobeingAsanimportantinstitutionalarrangement，performancecompensationagreementwasformallyintroducedin2008ThenmoreandmotecompanieshavebeenappliedittoM&AactivitiesManyenterpriseshavesuccessfullyappliedthepe