EVA評價體系與創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)價值的相關性研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板作為對中國主板市場融資職能的補充，是專門為支持有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒推髽I(yè)的成長而設立的，自其2010年正式開板以來，一直得到了社會各界的廣泛關注。因此，對創(chuàng)業(yè)板上市公司真實價值的評估也始終是國內(nèi)學者一直以來的研究重點之一。
　　目前，在國外廣泛使用的經(jīng)濟增加值(EVA)為創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)營績效和企業(yè)價值的評估提供了一個有效的解決思路。經(jīng)濟增加值(EVA)這一概念首先于1982年由美國斯騰斯特管理咨詢公司提出，該指標強調(diào)企業(yè)在獲取

2、資本時所付出的機會成本，從經(jīng)濟學的角度出發(fā)，核算出企業(yè)本年度的真實利潤表現(xiàn)。本文將EVA評價體系引入到創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)價值評估中，研究EVA與其真實價值之間的相關程度，從而驗證使用EVA評價體系衡量創(chuàng)業(yè)板市場業(yè)績表現(xiàn)的合理性與有效性。
　　基于EVA的內(nèi)涵，其等于經(jīng)調(diào)整的稅后凈營業(yè)利潤減去企業(yè)投入的包括債權與股權在內(nèi)所有資本的成本。而對于創(chuàng)業(yè)板市場上市公司而言，大多數(shù)企業(yè)由于經(jīng)營時間短、發(fā)展起步慢，導致其外部舉債困難，主要融資渠道仍

3、是借助于權益融資，因而在評價企業(yè)真實績效時對其權益資本成本的考慮也是不可或缺的，EVA評價體系則恰恰滿足了這一點。正基于此，相較于EPS、ROE、ROA等傳統(tǒng)財務指標，EVA能夠更好的對創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)價值進行評估，二者之間的相關性更強。另外，雖然EVA對公司投入資本所付出的機會成本進行了考量，但它仍然無法完全取代傳統(tǒng)指標的作用，故而將EVA評價體系與傳統(tǒng)財務指標相結(jié)合時，能夠更好的對企業(yè)價值進行評估。此外，EVA在計算稅后凈營業(yè)利