EVA業(yè)績(jī)考核對(duì)央企價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)研究.pdf

1、隨著央企改革的深入發(fā)展及價(jià)值管理理念的廣泛傳播，傳統(tǒng)的以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為導(dǎo)向的業(yè)績(jī)考核體系不斷遭人詬病。傳統(tǒng)業(yè)績(jī)考核體系基于利潤(rùn)總額和凈資產(chǎn)收益率，企業(yè)利潤(rùn)操縱和短期行為屢見不鮮；同時(shí)由于傳統(tǒng)業(yè)績(jī)考核只考慮債務(wù)資本成本，所以經(jīng)營(yíng)者把權(quán)益資本當(dāng)作“免費(fèi)午餐”，毀損出資人應(yīng)享有的財(cái)富。這就迫切需要一個(gè)有效的業(yè)績(jī)考核辦法來引導(dǎo)企業(yè)活動(dòng)。2006年末，國(guó)資委適時(shí)提出“經(jīng)濟(jì)增加值”的概念，并鼓勵(lì)央企從2007年開始采用EVA進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)；從2010年開

2、始國(guó)資委要求所有央企必須采用EVA業(yè)績(jī)考核辦法，在年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本指標(biāo)中用經(jīng)濟(jì)增加值取代凈資產(chǎn)收益率，并賦予40％的權(quán)重；到2013年，經(jīng)濟(jì)增加值的比重在除軍工、科研、電力在外的企業(yè)中占到50%，說明國(guó)資委對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的實(shí)施效果不斷予以肯定。從2007年開始國(guó)資委就不斷完善基于EVA的業(yè)績(jī)考核體系，目的在于借助先進(jìn)的EVA指標(biāo)及其所倡導(dǎo)的價(jià)值創(chuàng)造理念對(duì)央企活動(dòng)給予積極的引導(dǎo)，以利于央企的深化改革和轉(zhuǎn)型發(fā)展，培養(yǎng)央企的行業(yè)話語權(quán)及可持續(xù)發(fā)

3、展能力。到目前為止，EVA業(yè)績(jī)考核已經(jīng)經(jīng)歷了將近兩個(gè)任期的全面實(shí)施，那么EVA指標(biāo)能否引導(dǎo)央企做出正確的行為、EVA考核導(dǎo)向下央企行為對(duì)價(jià)值創(chuàng)造是否有貢獻(xiàn)以及貢獻(xiàn)的程度是多少，都將是本文擬探討的內(nèi)容。國(guó)資委將EVA引入業(yè)績(jī)考核體系的時(shí)間還不足兩個(gè)任期，很少有國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)EVA業(yè)績(jī)考核辦法下央企行為的變化、行為變化對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的影響這兩個(gè)問題進(jìn)行實(shí)證分析，本研究正是對(duì)這兩個(gè)問題的初步探討，這也是本文的創(chuàng)新點(diǎn)所在。
　　本研究主要內(nèi)容包括

4、：①描述統(tǒng)計(jì)EVA業(yè)績(jī)考核對(duì)央企行為的引導(dǎo)效果；②實(shí)證分析EVA業(yè)績(jī)考核下央企行為對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)與否及其大小。③依據(jù)研究結(jié)論為央企不斷創(chuàng)造價(jià)值提出建議。為此，本文選取201家央企控股上市公司為研究對(duì)象，以EVA本身的優(yōu)越性和國(guó)資委引進(jìn)EVA指標(biāo)的初衷為切入點(diǎn)，首先介紹EVA計(jì)算原理，并詳細(xì)解讀基于EVA的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核辦法，進(jìn)而提出EVA業(yè)績(jī)考核下央企可能發(fā)生的行為導(dǎo)向假說：EVA考核實(shí)施后①央企不斷加大科研投入，提高自主

5、創(chuàng)新能力；②加大主業(yè)投資，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力得到提高；③盈利質(zhì)量有所改善，非主業(yè)投資有所回落；④資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，融資方式回歸理性；投資行為得到規(guī)范，投資決策更加謹(jǐn)慎；⑥資產(chǎn)盈利能力和運(yùn)營(yíng)能力得到提高；⑦無息流動(dòng)負(fù)債增多，支付信用下降。其次選取相應(yīng)的度量指標(biāo)衡量上述行為，采用描述性統(tǒng)計(jì)的方法初步分析EVA實(shí)施前后企業(yè)的這些行為變化，得出EVA考核體系在引導(dǎo)央企良性發(fā)展方面初見成效。最后為準(zhǔn)確識(shí)別驅(qū)動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的因素，本文進(jìn)一步運(yùn)用相關(guān)性分析