DCF模型在國(guó)際并購中的案例研究及改進(jìn).pdf

1、隨著金融危機(jī)的深化，國(guó)外企業(yè)價(jià)值大幅縮水，“中國(guó)企業(yè)海外抄底”的呼聲亦愈發(fā)強(qiáng)烈。但縱觀中國(guó)企業(yè)海外并購的歷史，多數(shù)并購以失敗告終，其中不乏巨額虧損的案例。從整個(gè)并購的流程來看，中國(guó)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估大多具的研究報(bào)告，而作并購方的我國(guó)企業(yè)通常對(duì)外資投行估值模型知之甚少，對(duì)其中可能存在的人為調(diào)整因素不甚了解，從而造成價(jià)格高估，最終導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)大幅縮水。
　　 針對(duì)DCF估值的相關(guān)問題，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)數(shù)理方法進(jìn)行了深入細(xì)致的研究

2、討論，而并購案例的詳細(xì)研究資料相對(duì)匱乏。特別是由于中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的區(qū)別以及國(guó)際并購的特殊性，國(guó)際上的并購案例分析更加少見。本文將理論與實(shí)際結(jié)合，對(duì)國(guó)際并購的案例研究及分析具有一定的獨(dú)創(chuàng)性。本文根據(jù)經(jīng)典并購理論，參加的國(guó)企國(guó)際并購實(shí)務(wù)，對(duì)2008年12月最新發(fā)生的達(dá)美航空兼并西北航空一例進(jìn)行細(xì)致分析，對(duì)每一步進(jìn)行拆分討論，并對(duì)研究報(bào)告中可能存在的人為操控因素進(jìn)行剖析，并對(duì)相關(guān)流程進(jìn)行探討，以期對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際并購提供一手的案

3、例參考，并對(duì)經(jīng)典估值流程的每個(gè)細(xì)分步驟加以改進(jìn)。
　　 本文分五章：
　　 第一章介紹本文的研究意義、方法、結(jié)構(gòu)安排及文獻(xiàn)綜述；第二章DCF模進(jìn)行介紹；第四章進(jìn)行案例分析，對(duì)最新的并購案例進(jìn)行逐步拆分式的分析討論，并對(duì)每一步的影響因素和改進(jìn)措施進(jìn)行討論；第五章結(jié)論及展望，對(duì)本文不足之處和未來研究方向進(jìn)行討論本文的創(chuàng)新之處在于，將經(jīng)典并購理論與實(shí)踐結(jié)合，并對(duì)經(jīng)典理論和流程進(jìn)行改進(jìn)。同時(shí)用最新的案例進(jìn)行分析，為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供估