DCF模型在非上市企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用——以核電項(xiàng)目為例.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來(lái)的經(jīng)濟(jì)全球化和跨國(guó)并購(gòu)新浪潮，已成為世界經(jīng)濟(jì)不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢(shì)。并購(gòu)作為企業(yè)的主要外部性成長(zhǎng)方式，在西方國(guó)家已有100多年的歷史，在我國(guó)也發(fā)展了十幾年。在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)價(jià)值評(píng)估扮演著舉足輕重的角色。
　　 在我國(guó)核電行業(yè)中，核電項(xiàng)目通常是通過(guò)專門(mén)的項(xiàng)目公司來(lái)實(shí)施的，其唯一目標(biāo)就是建設(shè)和運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。隨著國(guó)內(nèi)核電市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，外資企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)核電市場(chǎng)，如何更好地評(píng)估項(xiàng)目公司收購(gòu)兼并的價(jià)值及保證國(guó)有資產(chǎn)不

2、流失，適當(dāng)?shù)钠髽I(yè)價(jià)值評(píng)估方法極為重要。
　　 本文對(duì)國(guó)際及國(guó)內(nèi)的企業(yè)并購(gòu)歷史以及發(fā)展情況做了簡(jiǎn)單的回顧，指出企業(yè)并購(gòu)的核心是項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估，并對(duì)成熟的DCF模型進(jìn)行了詳細(xì)的研究，特別是對(duì)基于CAPM理論的DCF估值模型及參數(shù)選擇問(wèn)題進(jìn)行了著重的解析，通過(guò)某核電企業(yè)實(shí)例進(jìn)行了公司價(jià)值及權(quán)益價(jià)值的評(píng)估和分析，并對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值相關(guān)的影響因素進(jìn)行了分析。
　　 基于CAPM理論的DCF模型可以更加公允科學(xué)地確認(rèn)核電企業(yè)和權(quán)益的價(jià)值，更