分部經(jīng)理激勵對集團(tuán)財務(wù)績效影響的實證研究——基于內(nèi)部資本市場視角.pdf

1、集團(tuán)化、多元化已經(jīng)成為當(dāng)今企業(yè)發(fā)展的主流趨勢，因而雙層委托代理關(guān)系產(chǎn)生機(jī)會主義行為成為影響企業(yè)集團(tuán)業(yè)績的關(guān)鍵因素。大型集團(tuán)內(nèi)部形成內(nèi)部資本市場有效取代外部資本市場，通過分部經(jīng)理合同降低信息不對稱程度，提高財務(wù)績效。
　　總部為解決信息不對稱和分部經(jīng)理努力不足等問題，運(yùn)用委托代理利理論、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和企業(yè)財務(wù)績效相關(guān)理論設(shè)計最優(yōu)激勵契約。基于博弈和最優(yōu)規(guī)劃等方法構(gòu)建的數(shù)學(xué)模型描述了我國企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場環(huán)境下財務(wù)績效與分部經(jīng)理激

2、勵之間的關(guān)系，在此基礎(chǔ)上加入強(qiáng)弱分部元素構(gòu)建擴(kuò)展模型，推理出能夠使得企業(yè)集團(tuán)價值最大化的最優(yōu)分部經(jīng)理激勵組合，包括貨幣薪酬、股權(quán)激勵以及資本激勵三方面。本文進(jìn)一步提出假設(shè)，選取2012-2015年滬、深兩市A股非金融類上市集團(tuán)公司為研究樣本，在集團(tuán)層和分部層運(yùn)用分層線性模型(HLM)實證分析集團(tuán)內(nèi)的分部經(jīng)理激勵與企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系。
　　研究得出:企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，分部經(jīng)理現(xiàn)金激勵、資本激勵與企業(yè)集團(tuán)財務(wù)績效呈正相關(guān)，股權(quán)激勵的正相關(guān)