新時(shí)期兼顧總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控的我國(guó)貨幣政策工具的優(yōu)化.pdf

1、貨幣政策是指貨幣當(dāng)局通過(guò)對(duì)短期利率、再貼現(xiàn)率等操作工具的調(diào)節(jié)影響貨幣供應(yīng)量、長(zhǎng)期利率等中介目標(biāo)進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、實(shí)現(xiàn)一定的最終經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，包括充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和平衡國(guó)際收支。貨幣政策是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要途徑之一，在特定時(shí)期內(nèi)制定實(shí)施合適的貨幣政策能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。然而，在以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為目標(biāo)的新時(shí)期，貨幣政策的制定不僅要考慮對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的調(diào)控，更要兼顧經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)控。在這樣的背景下，貨幣政策的實(shí)施

2、既要滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)流動(dòng)性的需求，又要確保經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能夠得到優(yōu)化，而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化又可能在一定時(shí)期內(nèi)影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)就業(yè)等目標(biāo)，因此兼顧總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控正是當(dāng)前我國(guó)貨幣政策工具亟待突破的難題。
　　 當(dāng)前，我國(guó)貨幣政策工具可以細(xì)分為三類(lèi):數(shù)量型貨幣政策工具、價(jià)格型貨幣政策工具和補(bǔ)充型貨幣政策工具。數(shù)量型工具包括存款準(zhǔn)備金、中央銀行貸款和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，其中中央銀行貸款分為再貸款和再貼現(xiàn);價(jià)格型工具包括利率和匯率;補(bǔ)充型工具包括直接信

3、用控制和間接信用控制，其中直接信用控制包括信用配額、業(yè)務(wù)干預(yù)、利率限制等，間接信用控制包括道義勸告、窗口指導(dǎo)等。
　　 各類(lèi)貨幣政策工具的運(yùn)用對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用，但在兼顧總量調(diào)控與結(jié)構(gòu)調(diào)控的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，各類(lèi)貨幣政策工具卻存在著多種局限。存款準(zhǔn)備金工具的實(shí)施會(huì)間接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，未考慮到不同區(qū)域金融實(shí)力差異，同時(shí)工具本身的設(shè)計(jì)存在缺陷;中央銀行貸款傾向總量控制，而再貼現(xiàn)率的價(jià)格引導(dǎo)作用

4、較弱，政策導(dǎo)向作用不明顯;公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策主體缺乏獨(dú)立性，交易主體單一，其操作標(biāo)的和操作方式存在缺陷;利率政策效果偏長(zhǎng)期且結(jié)構(gòu)調(diào)控的力度不夠，利率市場(chǎng)化進(jìn)程緩慢，政策時(shí)滯長(zhǎng);匯率單邊升值后果不利，“匯率—利率”互動(dòng)效應(yīng)影響政策預(yù)期效果?？傊?dāng)前我國(guó)的總量問(wèn)題與結(jié)構(gòu)問(wèn)題交錯(cuò)并存，而貨幣政策總量調(diào)控仍舊存在著不足，結(jié)構(gòu)調(diào)控更是艱難。
　　 因此，在兼顧總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控的背景下，我國(guó)貨幣政策工具應(yīng)當(dāng)要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行優(yōu)化。在存款準(zhǔn)備

5、金工具方面，央行應(yīng)當(dāng)要充分利用其穩(wěn)定M2/GDP，適時(shí)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，完善差別存款準(zhǔn)備金率的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制;在中央銀行貸款工具方面，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)控制中央銀行貸款總量，同時(shí)要根據(jù)結(jié)構(gòu)調(diào)控的要求設(shè)置差別化的貸款利率和額度;在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具方面，要推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展，提高社會(huì)直接融資比重，完善中央銀行票據(jù)工具操作方式和機(jī)制，加大回購(gòu)操作的力度和頻率;在利率工具方面，要設(shè)計(jì)多層次的貸款基準(zhǔn)率體系，加強(qiáng)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間管理，提高金融機(jī)構(gòu)自