新時期兼顧總量與結構調控的我國貨幣政策工具的優(yōu)化.pdf

1、貨幣政策是指貨幣當局通過對短期利率、再貼現(xiàn)率等操作工具的調節(jié)影響貨幣供應量、長期利率等中介目標進而影響經(jīng)濟活動、實現(xiàn)一定的最終經(jīng)濟目標，包括充分就業(yè)、穩(wěn)定物價、經(jīng)濟增長和平衡國際收支。貨幣政策是我國宏觀經(jīng)濟調控的重要途徑之一，在特定時期內(nèi)制定實施合適的貨幣政策能夠促進經(jīng)濟發(fā)展目標的實現(xiàn)。然而，在以轉變經(jīng)濟發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結構為目標的新時期，貨幣政策的制定不僅要考慮對經(jīng)濟總量的調控，更要兼顧經(jīng)濟結構的調控。在這樣的背景下，貨幣政策的實施

2、既要滿足經(jīng)濟增長對流動性的需求，又要確保經(jīng)濟結構能夠得到優(yōu)化，而經(jīng)濟結構的優(yōu)化又可能在一定時期內(nèi)影響到經(jīng)濟增長和社會就業(yè)等目標，因此兼顧總量與結構調控正是當前我國貨幣政策工具亟待突破的難題。
　　 當前，我國貨幣政策工具可以細分為三類:數(shù)量型貨幣政策工具、價格型貨幣政策工具和補充型貨幣政策工具。數(shù)量型工具包括存款準備金、中央銀行貸款和公開市場業(yè)務，其中中央銀行貸款分為再貸款和再貼現(xiàn);價格型工具包括利率和匯率;補充型工具包括直接信

3、用控制和間接信用控制，其中直接信用控制包括信用配額、業(yè)務干預、利率限制等，間接信用控制包括道義勸告、窗口指導等。
　　 各類貨幣政策工具的運用對促進我國經(jīng)濟增長、保持物價水平基本穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用，但在兼顧總量調控與結構調控的經(jīng)濟轉型背景下，各類貨幣政策工具卻存在著多種局限。存款準備金工具的實施會間接影響實體經(jīng)濟融資成本，未考慮到不同區(qū)域金融實力差異，同時工具本身的設計存在缺陷;中央銀行貸款傾向總量控制，而再貼現(xiàn)率的價格引導作用

4、較弱，政策導向作用不明顯;公開市場業(yè)務政策主體缺乏獨立性，交易主體單一，其操作標的和操作方式存在缺陷;利率政策效果偏長期且結構調控的力度不夠，利率市場化進程緩慢，政策時滯長;匯率單邊升值后果不利，“匯率—利率”互動效應影響政策預期效果?？傊?，當前我國的總量問題與結構問題交錯并存，而貨幣政策總量調控仍舊存在著不足，結構調控更是艱難。
　　 因此，在兼顧總量與結構調控的背景下，我國貨幣政策工具應當要從以下幾個方面進行優(yōu)化。在存款準備

5、金工具方面，央行應當要充分利用其穩(wěn)定M2/GDP，適時調整存款準備金率，完善差別存款準備金率的動態(tài)調整機制;在中央銀行貸款工具方面，要根據(jù)經(jīng)濟增長的目標控制中央銀行貸款總量，同時要根據(jù)結構調控的要求設置差別化的貸款利率和額度;在公開市場業(yè)務工具方面，要推動債券市場發(fā)展，提高社會直接融資比重，完善中央銀行票據(jù)工具操作方式和機制，加大回購操作的力度和頻率;在利率工具方面，要設計多層次的貸款基準率體系，加強貸款利率浮動區(qū)間管理，提高金融機構自