新三板股票定價影響因素的實證研究.pdf

1、自2014年8月引入做市商制度以來，新三板市場迅猛發(fā)展。2015年7月，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《場外證券業(yè)務管理辦法》第二條將場外市場定義為在上海、深圳證券交易所、期貨交易所和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以外開展的證券業(yè)務，這標志著新三板市場擺脫了“非主流”的標簽，在中國資本市場占有一席之地。在新三板上市的企業(yè)在整個資本市場中的地位也相對有了較大提高，對于新三板股票的市場流通也是非常好的一個信息，為新三板企業(yè)的股權(quán)融資途徑提供了一定的保障。而

2、此時新三板股票價格的確定則受到了更多因素的影響，如何確定新三板股票的價格既要充分考慮企業(yè)的融資需要，同時也要結(jié)合經(jīng)典的定價模型，將影響新三板股票價格的有關(guān)因素納入到股票價格的確定過程中去，以更加精確而客觀的確定股票價格。
　　本文以新三板市場股票定價的影響因素為研究對象，在廣泛閱讀相關(guān)文獻、深入研究各類股票定價理論和模型的基礎上，運用定性分析與定量計算相結(jié)合的實證分析方法探索新三板股票價格的主要影響因素。文章首先研讀國內(nèi)外相關(guān)文獻

3、，歸納綜述前輩們的研究成果。在參考和借鑒前輩們研究成果的基礎上，建立本文的研究思路，為后文展開研究指引了方向;其次，深入研究各類股票定價理論和模型，并結(jié)合新三板市場的個別之處逐個分析理論模型的適用性，為構(gòu)建本文的回歸分析模型建立理論基礎，同時為后文展開定價影響因素的實證研究做了鋪墊;再次，運用主成分分析法、回歸分析方法等經(jīng)濟學術(shù)領域普遍應用的定量分析方法，通過采集和處理新三板股票的相關(guān)指標的數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)，構(gòu)建的多元線性回歸方程

4、并定量方程中各變量的系數(shù)，從而分析出各解釋變量對被解釋變量的影響程度，即各影響因素對股票定價的影響程度;最后，總結(jié)本文研究成果，并結(jié)合本文研究結(jié)論針對新三板現(xiàn)狀為政策制定者和市場參與者提出建設性意見，具有一定的現(xiàn)實意義和實踐價值。
　　本文重點對規(guī)模、市值、盈利、對外投資、宏觀環(huán)境等五大影響因素使用相對應的替代指標(每股凈資產(chǎn)、每股市價、投資資本回報率、總資產(chǎn)增長率、CPI)進行了實證分析。實證分析的結(jié)論表明，投資資本回報率和CP