信用評級和到期期限對美國企業(yè)債信用價差的影響.pdf

1、本文以美國企業(yè)債作為研究對象，基于信用評級和到期期限對所得數(shù)據(jù)進行分組，分成三部分研究企業(yè)債的動態(tài)特征。
　　首先，通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)債券信用價差與信用評級負相關(guān)，中期債券的價差高于短期債券和長期債券。隨后對24組序列建立模型，發(fā)現(xiàn)價差序列滯后1期或2期存在序列相關(guān)性，且自相關(guān)性呈現(xiàn)明顯的拖尾現(xiàn)象，顯示出歷史數(shù)據(jù)對當前的影響；存在顯著的(G-)ARCH效應，說明價差序列條件異方差性明顯，符合金融市場的波動性特點。
　　其次

2、，趨勢圖表明相同到期期限、不同評級的企業(yè)債價差序列同向變動，對此進行協(xié)整分析和格蘭杰因果檢驗，結(jié)果表明：相鄰評級的債券價差序列之間存在相互影響，但影響程度并不高；期限相同時，低一個評級的債券是高一個評級滯后2-4期的格蘭杰原因，低評級債券對高評級債券的影響更大。這可能是由于高收益?zhèn)▌有源?，風險較高，容易對整個債券市場形成沖擊性的影響。
　　最后，趨勢圖顯示國債收益率與企業(yè)債收益率同向變動。這可能是由于國債市場占據(jù)債券市場的較大