通貨膨脹目標(biāo)制與我國貨幣政策框架的重構(gòu).pdf

1、通貨膨脹目標(biāo)制是20世紀(jì)90年代初出現(xiàn)的一種新興的貨幣政策框架，其基本含義是中央銀行向公眾正式公布一個(gè)時(shí)期或幾個(gè)時(shí)期的通貨膨脹目標(biāo)值(或目標(biāo)區(qū)間)，并明確承認(rèn)貨幣政策的主要的長期目標(biāo)是低且穩(wěn)定的通貨膨脹，中央銀行在評估大量的影響未來通貨膨脹水平的各類指標(biāo)信息后，對通貨膨脹的未來走向做出預(yù)測，將此預(yù)測與預(yù)定通貨膨脹目標(biāo)進(jìn)行比較，并根據(jù)二者之間的差距對貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，使通貨膨脹的實(shí)際值和預(yù)定目標(biāo)值相吻合。嚴(yán)重的通貨膨脹壓力、貨幣供應(yīng)量目標(biāo)

2、的失效以及中央銀行獨(dú)立性加強(qiáng)的制度性變更，使得許多國家和地區(qū)放棄了傳統(tǒng)的貨幣政策框架，紛紛轉(zhuǎn)向通貨膨脹目標(biāo)制。實(shí)踐證明，通貨膨脹目標(biāo)政策在降低通貨膨脹率，穩(wěn)定物價(jià)；改善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長以及提高公眾對政府的信任度等方面取得了顯著成效。 就我國的現(xiàn)實(shí)情況來看，以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中間目標(biāo)存在著嚴(yán)重不足。從這個(gè)角度出發(fā)，我國需要更新思路，尋求新的中間目標(biāo)或者尋求新的貨幣政策框架。目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、財(cái)政狀況良好、金融

3、穩(wěn)定發(fā)展、中央銀行獨(dú)立性和貨幣政策透明度明顯提高，已經(jīng)基本具備實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的前提條件。隨著條件的成熟，我國應(yīng)及早推出通貨膨脹目標(biāo)制，以取代現(xiàn)有的貨幣政策框架。 本文的獨(dú)特性和新穎性在于： 1.運(yùn)用可變參數(shù)模型估算出我國的通貨膨脹最優(yōu)水平為2.5％,并以此作為我國的通貨膨脹目標(biāo)值； 2.利用Granger因果檢驗(yàn)對我國90年代以來的物價(jià)走勢與貨幣供應(yīng)量的因果關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，從數(shù)據(jù)出發(fā)驗(yàn)證了貨幣供應(yīng)量已不適