基于國債期貨的我國商業(yè)銀行利率風險管理研究.pdf

1、國債期貨是指交易雙方通過有組織的交易所約定在未來某一特定的時間，以事先確定的價格進行特定國債交割的合約，是一種用于規(guī)避利率風險的衍生品。國外運用利率衍生工具管理利率風險的研究已較為成熟，但由于中國商業(yè)銀行的利率長期處于管制狀態(tài)，因此普遍缺乏利率風險管理意識。二十世紀九十年代，我國曾推出國債期貨，但不久即被關(guān)停，因此相關(guān)研究主要集中于國債期貨試點失敗的經(jīng)驗和教訓上。隨著利率市場化推進，國內(nèi)的研究主要集中在利率風險衡量上。在關(guān)閉國債期貨市場

2、之后，我國長期缺乏相關(guān)利率衍生工具，因此運用衍生工具管理利率風險的研究較少，重新推出的國債期貨為我國商業(yè)銀行提供了有效的利率風險管理工具，且隨著我國存貸款利率的完全放開，利率市場化改革的基本完成，進行運用國債期貨管理商業(yè)銀行利率風險的研究十分迫切，本文在此背景下進行了相關(guān)的研究。
　　研究的路徑從文獻研究出發(fā)，從國外的文獻可以看出，對于利率風險管理，學者提出的利率期限結(jié)構(gòu)、久期缺口、凸度、敏感性缺口等理論和方法都得到了普遍的應(yīng)用。

3、對于國債期貨國外大多數(shù)的研究集中在國債期貨定價方面。對于國內(nèi)的文獻，通過對利率風險管理方法、國債期貨與現(xiàn)貨相關(guān)性以及運用國債期貨進行利率風險管理三個方面進行了梳理，為進一步的理論與實證分析做鋪墊。在此基礎(chǔ)上，對利率期限結(jié)構(gòu)、利率風險分類、利率風險管理理論進行了深入分析，為之后的利率風險度量打下基礎(chǔ)。同時對國債期貨套期保值等功能以及國債期貨的最便宜可交割債券相關(guān)理論進行了相應(yīng)分析，目的是為計算國債期貨久期和基點價值提供理論依據(jù)。進而結(jié)合利

4、率風險管理理論，在實踐層面通過國債期貨運用使商業(yè)銀行免受利率風險影響。
　　本文主要運用定性和定量的方法，對國債期貨管理利率風險進行研究。首先，選取我國主力5年期國債期貨合約上市以來的每日收盤價以及與其對應(yīng)的最便宜可交割債券收盤價，運用單位根檢驗、協(xié)整分析等定量分析方法，證明了我國的5年期國債期貨收盤價和與之對應(yīng)的最便宜可交割債券經(jīng)轉(zhuǎn)換的收盤價之間存在長期均衡關(guān)系，因此可以用最便宜可交割債券的久期求得國債期貨的久期；然后選取了銀行

5、間債券市場中相對較為活躍的24只國債，根據(jù)其在2015年12月31日的收盤價，運用樣條函數(shù)求得在該日的利率期限結(jié)構(gòu)；最后選取工商銀行的2015年度財務(wù)報告中相關(guān)資產(chǎn)負債和期限的數(shù)據(jù)，結(jié)合求得的利率期限結(jié)構(gòu)，計算資產(chǎn)負債的F-W久期，得出銀行的資產(chǎn)負債久期缺口，為了更加精確地衡量利率風險，同時計算出凸度缺口，利用國債期貨將缺口調(diào)節(jié)為零，使銀行免受利率風險的影響；最后，通過結(jié)合實際分析，本文還為我國商業(yè)銀行運用國債期貨管理利率風險提出相應(yīng)的