“借道”并購、曲線上市與私募股權(quán)投資退出——基于雙匯的案例研究.pdf

1、私募股權(quán)投資，以其主要投資于未公開發(fā)行的企業(yè)股權(quán)而得名，其精髓是通過收購控制公司的經(jīng)營管理權(quán)，改善公司的治理與運營，實現(xiàn)公司的價值創(chuàng)造與提升，并最終全身而退獲取巨大的財務(wù)增值。近幾年來，隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，私募股權(quán)投資在我國資本市場中發(fā)揮著舉足輕重的作用。然而，資本市場的發(fā)展遠沒有跟上經(jīng)濟發(fā)展的腳步。在中國，退出渠道不通暢是阻礙私募股權(quán)投資發(fā)展的重要問題。
　　本文首先對企業(yè)跨國并購動因及私募股權(quán)退出方式進行整理歸納，依據(jù)雙匯

2、案例提出“并購是實現(xiàn)企業(yè)IPO上市的途徑，也是私募股權(quán)投資IPO退出的借道方式”的這一觀點。其次，本文依據(jù)雙匯發(fā)展及萬洲國際近10年的財務(wù)報表及公告分析了管理層與私募股權(quán)投資間存在的利益紛爭、資本運作以及財富轉(zhuǎn)移。通過財務(wù)數(shù)據(jù)來說明在曲線上市過程中私募股權(quán)投資如何實現(xiàn)利益最大化以及雙匯管理層如何保證自身控制權(quán)。最后，本文結(jié)合中國私募股權(quán)投資IPO退出的實踐，提出了影響中國IPO退出選擇的理論分析框架。雙匯的案例不僅為解決私募股權(quán)投資退出