我國利率變動及其操作規(guī)則的理論與實證研究.pdf

1、利率對一國經(jīng)濟具有極為重要的影響?，F(xiàn)之,市場經(jīng)濟國家紛紛把利率作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的主要工具,當(dāng)經(jīng)濟過熱,物價持續(xù)上升時,便會升息,而當(dāng)經(jīng)濟衰退和通貨緊縮降臨時,又開始降息。因此,關(guān)于利率變動與操作的理論和實踐一直是國內(nèi)外研究的熱點。目前,關(guān)于貨幣政策的操作規(guī)范主要有“相機抉擇”和“按規(guī)則行事”兩大類型,其中,凱恩斯的流動性偏好利息理論為各國央行實行“逆經(jīng)濟風(fēng)向行事”的相機抉擇貨幣政策實踐提供了理論基礎(chǔ),但Kydland-Prescott(

2、1977)及Barro—Gordon(1983)的研究表明,相機抉擇型的貨幣政策具有較多不足,容易產(chǎn)生“時間不一致性”和通貨膨脹偏差。20世紀(jì)90年代后,西方學(xué)者和政策制定者開始逐步放棄相機抉擇的貨幣政策調(diào)控思想,轉(zhuǎn)而主張實施規(guī)則性貨幣政策。在此背景下,利率規(guī)則于是成為一些國家央行貨幣政策操作的主要原則,并在實踐中日益被各國央行所采用。鑒于此,本文以利率變動及其操作規(guī)則為主題,分析其理論基礎(chǔ),考察其具體實踐,通過對我國利率變動、平滑操作