壽險公司長壽風險測度及其自然對沖策略研究.pdf

1、壽險公司未來的現(xiàn)金流受到許多不確定因素的影響，長壽風險是其中非常重要的因素之一。隨著醫(yī)療衛(wèi)生科技的進步與人類生活質(zhì)量的提高，人類平均壽命日趨延長，且由于傳統(tǒng)風險管理方法很難有效分散或轉(zhuǎn)移日趨嚴重的長壽風險，長壽風險正日趨嚴重地威脅經(jīng)營年金、養(yǎng)老金的壽險公司與社保計劃的償付能力及經(jīng)營狀況。壽險產(chǎn)品為養(yǎng)老金產(chǎn)品面臨的長壽風險提供了一個天然的對沖，自然對沖策略正成為管理長壽風險的一種重要方法和工具。因此，本文著眼于日益嚴重的長壽風險，提出了不

2、同人群間的聯(lián)合長壽風險測度方法并由此構(gòu)建了壽險公司的業(yè)務線自然對沖策略。
　　本文首先介紹隨機死亡率模型、Lee-Carter模型及其參數(shù)估計方法。在此基礎上，引入損失率指標，構(gòu)建邊際長壽風險的測度方法，以度量壽險公司單條業(yè)務線面對的長壽風險。然后將Copula方法引入測度模型，應用于不同人群間非線性相關聯(lián)合死亡率的預測，引入損失率以度量壽險公司多條業(yè)務線的長壽風險。運用以上構(gòu)建的模型，使用VaR作為風險度量結(jié)合馬科維茨投資組合理

3、論，提出了壽險公司業(yè)務線自然對沖策略。
　　基于美國與英國1933-2010年0-100歲人群中心死亡率數(shù)據(jù)，通過本文提出模型調(diào)整業(yè)務比例，即90.5％的保費收入來自于年金業(yè)務，9.5％來自于壽險，可達到對長壽風險的內(nèi)部對沖的最優(yōu)業(yè)務組合。優(yōu)化后業(yè)務組合損失率VaR95％值減小為1.0001，低于任一業(yè)務線邊際風險:壽險業(yè)務的1.0625，年金業(yè)務的1.0063;以及在原業(yè)務組合比例為1∶1的假設下業(yè)務組合損失率的VaR95％值1