企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的價值評估研究.pdf

1、隨著我國改革開放和市場經(jīng)濟的不斷深入和完善，資本市場日趨活躍，公司并購重組等重大經(jīng)濟事項愈加頻繁。因此，并購過程中企業(yè)價值的評估研究也顯現(xiàn)越發(fā)重要。而并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)作為企業(yè)并購的目的之一，是并購過程中價值評估的核心問題，準確預(yù)測協(xié)同效應(yīng)的價值可降低并購風(fēng)險，減少企業(yè)并購的盲目性和隨意性?，F(xiàn)階段協(xié)同效應(yīng)價值評估理論尚不健全，傳統(tǒng)評估忽略了協(xié)同效應(yīng)的潛在價值及并購特點，評估結(jié)果缺乏準確性及一致性。因此，建立完善并購協(xié)同效應(yīng)價值評估模型具

2、有重要意義。
　　本文在傳統(tǒng)協(xié)同效應(yīng)價值評估模型的基礎(chǔ)上，通過運用實物期權(quán)理論和實證研究法、層次分析法等方法建立一個修正的并購協(xié)同效應(yīng)價值評估模型。建立該模型的意義在于:(1)擴充完善協(xié)同效應(yīng)價值評估范圍，將靜態(tài)和動態(tài)協(xié)同效應(yīng)價值納入評估模型中，使評估結(jié)果更為完整準確;(2)建立協(xié)同效應(yīng)影響因素的指標體系，通過實證研究方法進行驗證，并以此為依據(jù)引入調(diào)整系數(shù)。通過大量并購樣本建立影響因素指標及打分原則，使得調(diào)整系數(shù)具有客觀性和普遍適

3、用性。
　　為了建立協(xié)同效應(yīng)評估模型，本文首先在第二章介紹了建模使用的相關(guān)理論基礎(chǔ)。隨后，從第三章開始，本文介紹了并購協(xié)同效應(yīng)價值評估模型的方法與框架，運用傳統(tǒng)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法評估靜態(tài)協(xié)同效應(yīng)，采用實物期權(quán)法評估動態(tài)協(xié)同效應(yīng)，最后引入建立協(xié)同效應(yīng)影響因素指標體系，引入評估調(diào)整系數(shù)。第四章對實證研究過程及確定權(quán)重的過程進行詳細的闡述，最終得出各項指標的權(quán)重。最后，在第五章中，本文運用該評估模型對沈陽工業(yè)并購藍星東大的案例進行了案例分