企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)及其實(shí)現(xiàn)

1、管理視窗U商貿(mào)縱橫企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)及其實(shí)現(xiàn)趙甜羽摘要:近年來，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)活躍度逐年提升，2013年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的并購(gòu)交易數(shù)量和金額靈是創(chuàng)下新高，堪稱“中國(guó)并購(gòu)大年“。在這股企業(yè)并購(gòu)熱潮中，雖然并購(gòu)行為頻繁發(fā)生，但是并購(gòu)后想要達(dá)到的協(xié)同效應(yīng)并沒有達(dá)到預(yù)期。所以本文先簡(jiǎn)述企業(yè)并購(gòu)的概念及發(fā)展，然后進(jìn)一步分析企業(yè)并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)及其來源，最后就如何實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)提出自己的觀點(diǎn)。關(guān)鍵詡:企業(yè)并購(gòu)并購(gòu)動(dòng)因協(xié)同效應(yīng)一、企業(yè)并購(gòu)概念及發(fā)展企業(yè)并購(gòu)這一概

2、念實(shí)質(zhì)上有兩層含義，也可稱之為兩種方式:兼并(Me咆er)和收購(gòu)(Acquisition)。前者是指通過產(chǎn)權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓使一個(gè)企業(yè)與其他企業(yè)合為一體后者則是企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他企業(yè)一定程度的控制權(quán)。從本質(zhì)上看，它們都是指在市場(chǎng)機(jī)制下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。所以，在我國(guó)習(xí)慣將其簡(jiǎn)稱為并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)起源于西方國(guó)家，其主要是美國(guó)。19世紀(jì)70年代起，美國(guó)開始了旨在擴(kuò)大規(guī)模的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，從1895年至1904年出

3、現(xiàn)的第一次并購(gòu)浪潮時(shí)起，共經(jīng)歷了五次大的浪潮。每次并購(gòu)浪潮都表現(xiàn)出與當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展相適應(yīng)的并購(gòu)特點(diǎn)，企業(yè)并購(gòu)的規(guī)模呈現(xiàn)驚人的增長(zhǎng)勢(shì)頭。中國(guó)的企業(yè)并購(gòu)與美國(guó)等西方國(guó)家相比起步較晚，這是由我國(guó)傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的特殊國(guó)情決定的。以1984年的“保定兼并“為起點(diǎn)，拉開了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的序幕。以1992年為分水嶺，可以將中國(guó)的企業(yè)并購(gòu)粗略的劃分兩個(gè)階段。第一階段是企業(yè)并購(gòu)的啟蒙和探索階段。這一階段的特點(diǎn)是并購(gòu)主體基本上局限于國(guó)有企業(yè)，并購(gòu)活動(dòng)

4、是政府干預(yù)的、有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩的并購(gòu)。第二階段可以概括為企業(yè)并購(gòu)的起步和發(fā)展階段。從鄧小平“南巡“講話、社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立、上海和深圳證券交易所的成立等一系列事件，為企業(yè)并購(gòu)創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，推動(dòng)其發(fā)展。時(shí)至今日，我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)走向了規(guī)?；鸵?guī)范化。二、企業(yè)并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)及其來源任何行為都有其動(dòng)囚，企業(yè)并購(gòu)亦是如此。關(guān)于企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因理論的分析，主要有規(guī)模效益理論、市場(chǎng)力假說、協(xié)同效應(yīng)理論、委托代理理論等。下面主要以協(xié)闊效

5、應(yīng)理論為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行論述，并介紹其來源。協(xié)同這一概念最早是德國(guó)物理學(xué)家赫爾曼晗肯在1971年提出的。20世紀(jì)60年代由美國(guó)學(xué)者安索夫?qū)f(xié)同理念引人企業(yè)管理領(lǐng)域，為解釋企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因提供新的視角。并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)簡(jiǎn)單來說就是并購(gòu)后新公司業(yè)績(jī)大于并購(gòu)前并購(gòu)各方獨(dú)立經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之和的效應(yīng)，安索夫形象的將協(xié)同效應(yīng)描述為22=50企業(yè)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)以及財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)三方面。1、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)

6、給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在效率方面帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。其主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:(1)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。主要針對(duì)企業(yè)橫向并購(gòu)而言，在假定該行業(yè)確實(shí)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并且在并購(gòu)之前沒有在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的水平上營(yíng)運(yùn)的前提下，并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，并通過資源互補(bǔ)，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，從而降低單位生產(chǎn)成本導(dǎo)致收益率提高產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)。(2)縱向一體化。主要針對(duì)縱向并購(gòu)而言，指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)同一產(chǎn)品相繼的不同生產(chǎn)階段，在工藝上具有投入產(chǎn)出關(guān)系企業(yè)間的并購(gòu)

7、行為，加強(qiáng)了供給與需求企業(yè)間的關(guān)系。最終達(dá)到節(jié)約交易成本、營(yíng)銷費(fèi)用，加強(qiáng)協(xié)作化生產(chǎn)等目的。2、管理協(xié)同效應(yīng)。管理協(xié)同效應(yīng)也稱差別效率理論，是指并購(gòu)提高企業(yè)管理活動(dòng)效率所產(chǎn)生的效益，其本質(zhì)為管理資源的優(yōu)化配置，主要變現(xiàn)為以下兩個(gè)方面:(1)節(jié)省管理費(fèi)用。并購(gòu)后企業(yè)在同一企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)下，企業(yè)一般管理費(fèi)用在更多數(shù)量的產(chǎn)品中分?jǐn)偅褪沟脝挝划a(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的管理費(fèi)用大大降低。(2)充分利用過剩管理資源。如果并購(gòu)企業(yè)擁有過剩、高效的管理資源時(shí)，通過并購(gòu)僅因

8、管理不善造成低效的企業(yè)，達(dá)到管理資源的優(yōu)化配置，改善雙方的管理效率水平實(shí)現(xiàn)雙贏。3、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)在財(cái)務(wù)方面給企業(yè)帶來的收益。這種收益是通過稅法、會(huì)計(jì)在企業(yè)并購(gòu)處理上的規(guī)定而產(chǎn)生的現(xiàn)金流上的收益。主要表現(xiàn)在以下三方面:(1)實(shí)現(xiàn)合理避稅。根據(jù)我國(guó)稅法應(yīng)納稅所得額補(bǔ)虧的規(guī)定，如果并購(gòu)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生大量利潤(rùn)而被并購(gòu)企業(yè)存在未彌補(bǔ)虧損，并購(gòu)企業(yè)可以通過并購(gòu)虧損企業(yè)，利用其虧損來抵減未來應(yīng)納稅所得額，進(jìn)而獲得稅收利益

9、。(2)降低籌資費(fèi)用。根據(jù)整個(gè)企業(yè)的籌資需求合理籌資，避免了各自為政的籌資方式，降低了各企業(yè)單獨(dú)多次籌資費(fèi)用之和。(3)資金實(shí)現(xiàn)合理配置。被并購(gòu)企業(yè)可以從并購(gòu)企業(yè)中獲得閑置資金來投資回報(bào)率高的項(xiàng)目:混合并購(gòu)也可以使得企業(yè)擁有多元的投資方案選擇，并配合行業(yè)的投資回報(bào)速度和時(shí)間上的差異，增加資金流入企業(yè)的機(jī)會(huì)，平衡資金回收時(shí)間。綜上所述，通過企業(yè)間的并購(gòu)整合，可以將經(jīng)營(yíng)效率、管理效率、財(cái)務(wù)效率存在差異的企業(yè)間達(dá)到同樣的水平，這就和好的解決了

10、企業(yè)效率低下的問題，產(chǎn)生了企業(yè)希望達(dá)到的協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)的終極目標(biāo)就是為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富，經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)三方面的協(xié)同效應(yīng)與企業(yè)股東價(jià)值的創(chuàng)造是一致的，也就是說，協(xié)同效應(yīng)的取得就意味著并購(gòu)后企業(yè)股東價(jià)值的創(chuàng)造。三、并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)是企業(yè)并購(gòu)的目的所在，如何才能更好的實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，我們提出以下三點(diǎn)建議:1、做好并購(gòu)前的計(jì)劃。協(xié)同效應(yīng)不是隨著并購(gòu)的完成自然產(chǎn)生的，需要企業(yè)在簽訂并購(gòu)協(xié)議前就要有所準(zhǔn)備。包括了解被并購(gòu)企業(yè)所處

11、環(huán)撓、并購(gòu)后能實(shí)現(xiàn)哪些方面的協(xié)同效應(yīng)、在未來能為企業(yè)創(chuàng)造多少價(jià)值、并購(gòu)行為是否符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略等。在計(jì)劃中也要充分考慮并購(gòu)中出現(xiàn)的意外情況導(dǎo)致失敗的可能性及相關(guān)對(duì)策。2、準(zhǔn)確估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。在整個(gè)并購(gòu)過程中都要不斷了解掌握目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)信息，深入分析目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和影響其發(fā)展的各種內(nèi)外部因素，準(zhǔn)確估算目標(biāo)企業(yè)當(dāng)前的價(jià)值，不可盲目樂觀。既要考慮并購(gòu)的正面協(xié)同效應(yīng)的好處，也要認(rèn)識(shí)某些成本項(xiàng)目增加帶來的劣勢(shì)。過高估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最終

12、會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的斷裂陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。3、注重并購(gòu)后企業(yè)的整合。這是決定并購(gòu)成敗與否的另一個(gè)關(guān)鍵因素。這種整合不是局限于某一方面的整合，而是一個(gè)企業(yè)對(duì)另一企業(yè)全方位的融合。這其中最關(guān)鍵的要數(shù)企業(yè)文化的整合。文化整合離不開溝通，并購(gòu)企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)造一種文化溝通的氛圍，宣傳本公司的企業(yè)文化，必要時(shí)可以成立特別小組協(xié)調(diào)企業(yè)間溝通中產(chǎn)生的矛盾。當(dāng)然，有效溝通的實(shí)現(xiàn)是雙向的，如果沒有被并購(gòu)公司員工的積極配合，并購(gòu)之初理想的協(xié)同預(yù)期很可能成為水中月、鏡中花

13、。(作者單位:吉林財(cái)經(jīng)大學(xué))參考文獻(xiàn)[1]郭永清.企業(yè)兼并與收購(gòu)實(shí)務(wù)[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1998.[2]吳向息.中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展研究[J].北京商學(xué)院學(xué)報(bào)，2001.[3]蔡永明.中國(guó)企業(yè)并購(gòu)歷程的劃分[J].新理財(cái)，2007.[4]陳志軍.企業(yè)并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)及其實(shí)現(xiàn)[J].東岳論叢，2002.[5]陳傳剛.企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因理論綜述[J].北方經(jīng)濟(jì)，2007.[6]張秋生、周琳，企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的研究與發(fā)展[J]，會(huì)計(jì)研究，2∞

14、3.作者簡(jiǎn)介:趙甜羽(1989)，女，漢族，吉林省九臺(tái)市，在讀研究生，吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向:財(cái)務(wù)管理。.50.I氣iness管理視窗U商貿(mào)縱橫企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)及其實(shí)現(xiàn)趙甜羽摘要:近年來，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)活躍度逐年提升，2013年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的并購(gòu)交易數(shù)量和金額靈是創(chuàng)下新高，堪稱“中國(guó)并購(gòu)大年“。在這股企業(yè)并購(gòu)熱潮中，雖然并購(gòu)行為頻繁發(fā)生，但是并購(gòu)后想要達(dá)到的協(xié)同效應(yīng)并沒有達(dá)到預(yù)期。所以本文先簡(jiǎn)述企業(yè)并購(gòu)的概念及發(fā)展，然后進(jìn)一步分析企業(yè)并購(gòu)

15、后協(xié)同效應(yīng)及其來源，最后就如何實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)提出自己的觀點(diǎn)。關(guān)鍵詡:企業(yè)并購(gòu)并購(gòu)動(dòng)因協(xié)同效應(yīng)一、企業(yè)并購(gòu)概念及發(fā)展企業(yè)并購(gòu)這一概念實(shí)質(zhì)上有兩層含義，也可稱之為兩種方式:兼并(Me咆er)和收購(gòu)(Acquisition)。前者是指通過產(chǎn)權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓使一個(gè)企業(yè)與其他企業(yè)合為一體后者則是企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他企業(yè)一定程度的控制權(quán)。從本質(zhì)上看，它們都是指在市場(chǎng)機(jī)制下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。所以，在我國(guó)習(xí)慣將其簡(jiǎn)稱為并

16、購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)起源于西方國(guó)家，其主要是美國(guó)。19世紀(jì)70年代起，美國(guó)開始了旨在擴(kuò)大規(guī)模的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，從1895年至1904年出現(xiàn)的第一次并購(gòu)浪潮時(shí)起，共經(jīng)歷了五次大的浪潮。每次并購(gòu)浪潮都表現(xiàn)出與當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展相適應(yīng)的并購(gòu)特點(diǎn)，企業(yè)并購(gòu)的規(guī)模呈現(xiàn)驚人的增長(zhǎng)勢(shì)頭。中國(guó)的企業(yè)并購(gòu)與美國(guó)等西方國(guó)家相比起步較晚，這是由我國(guó)傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的特殊國(guó)情決定的。以1984年的“保定兼并“為起點(diǎn)，拉開了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的序幕。以1992年為分水嶺，可以

17、將中國(guó)的企業(yè)并購(gòu)粗略的劃分兩個(gè)階段。第一階段是企業(yè)并購(gòu)的啟蒙和探索階段。這一階段的特點(diǎn)是并購(gòu)主體基本上局限于國(guó)有企業(yè)，并購(gòu)活動(dòng)是政府干預(yù)的、有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩的并購(gòu)。第二階段可以概括為企業(yè)并購(gòu)的起步和發(fā)展階段。從鄧小平“南巡“講話、社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立、上海和深圳證券交易所的成立等一系列事件，為企業(yè)并購(gòu)創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，推動(dòng)其發(fā)展。時(shí)至今日，我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)走向了規(guī)?；鸵?guī)范化。二、企業(yè)并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)及其來源任何行為都有其動(dòng)囚

18、，企業(yè)并購(gòu)亦是如此。關(guān)于企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因理論的分析，主要有規(guī)模效益理論、市場(chǎng)力假說、協(xié)同效應(yīng)理論、委托代理理論等。下面主要以協(xié)闊效應(yīng)理論為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行論述，并介紹其來源。協(xié)同這一概念最早是德國(guó)物理學(xué)家赫爾曼晗肯在1971年提出的。20世紀(jì)60年代由美國(guó)學(xué)者安索夫?qū)f(xié)同理念引人企業(yè)管理領(lǐng)域，為解釋企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因提供新的視角。并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)簡(jiǎn)單來說就是并購(gòu)后新公司業(yè)績(jī)大于并購(gòu)前并購(gòu)各方獨(dú)立經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之和的效應(yīng)，安索夫形象的將協(xié)同效應(yīng)描述為

19、22=50企業(yè)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)以及財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)三方面。1、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在效率方面帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。其主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:(1)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。主要針對(duì)企業(yè)橫向并購(gòu)而言，在假定該行業(yè)確實(shí)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并且在并購(gòu)之前沒有在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的水平上營(yíng)運(yùn)的前提下，并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，并通過資源互補(bǔ)，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，從而降低單位生產(chǎn)成本導(dǎo)致收益率提高產(chǎn)

20、生規(guī)模經(jīng)濟(jì)。(2)縱向一體化。主要針對(duì)縱向并購(gòu)而言，指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)同一產(chǎn)品相繼的不同生產(chǎn)階段，在工藝上具有投入產(chǎn)出關(guān)系企業(yè)間的并購(gòu)行為，加強(qiáng)了供給與需求企業(yè)間的關(guān)系。最終達(dá)到節(jié)約交易成本、營(yíng)銷費(fèi)用，加強(qiáng)協(xié)作化生產(chǎn)等目的。2、管理協(xié)同效應(yīng)。管理協(xié)同效應(yīng)也稱差別效率理論，是指并購(gòu)提高企業(yè)管理活動(dòng)效率所產(chǎn)生的效益，其本質(zhì)為管理資源的優(yōu)化配置，主要變現(xiàn)為以下兩個(gè)方面:(1)節(jié)省管理費(fèi)用。并購(gòu)后企業(yè)在同一企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)下，企業(yè)一般管理費(fèi)用在更多數(shù)量的產(chǎn)品中

21、分?jǐn)?，就使得單位產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的管理費(fèi)用大大降低。(2)充分利用過剩管理資源。如果并購(gòu)企業(yè)擁有過剩、高效的管理資源時(shí)，通過并購(gòu)僅因管理不善造成低效的企業(yè)，達(dá)到管理資源的優(yōu)化配置，改善雙方的管理效率水平實(shí)現(xiàn)雙贏。3、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)在財(cái)務(wù)方面給企業(yè)帶來的收益。這種收益是通過稅法、會(huì)計(jì)在企業(yè)并購(gòu)處理上的規(guī)定而產(chǎn)生的現(xiàn)金流上的收益。主要表現(xiàn)在以下三方面:(1)實(shí)現(xiàn)合理避稅。根據(jù)我國(guó)稅法應(yīng)納稅所得額補(bǔ)虧的規(guī)定，如果并購(gòu)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

22、過程中產(chǎn)生大量利潤(rùn)而被并購(gòu)企業(yè)存在未彌補(bǔ)虧損，并購(gòu)企業(yè)可以通過并購(gòu)虧損企業(yè)，利用其虧損來抵減未來應(yīng)納稅所得額，進(jìn)而獲得稅收利益。(2)降低籌資費(fèi)用。根據(jù)整個(gè)企業(yè)的籌資需求合理籌資，避免了各自為政的籌資方式，降低了各企業(yè)單獨(dú)多次籌資費(fèi)用之和。(3)資金實(shí)現(xiàn)合理配置。被并購(gòu)企業(yè)可以從并購(gòu)企業(yè)中獲得閑置資金來投資回報(bào)率高的項(xiàng)目:混合并購(gòu)也可以使得企業(yè)擁有多元的投資方案選擇，并配合行業(yè)的投資回報(bào)速度和時(shí)間上的差異，增加資金流入企業(yè)的機(jī)會(huì)，平衡資

23、金回收時(shí)間。綜上所述，通過企業(yè)間的并購(gòu)整合，可以將經(jīng)營(yíng)效率、管理效率、財(cái)務(wù)效率存在差異的企業(yè)間達(dá)到同樣的水平，這就和好的解決了企業(yè)效率低下的問題，產(chǎn)生了企業(yè)希望達(dá)到的協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)的終極目標(biāo)就是為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富，經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)三方面的協(xié)同效應(yīng)與企業(yè)股東價(jià)值的創(chuàng)造是一致的，也就是說，協(xié)同效應(yīng)的取得就意味著并購(gòu)后企業(yè)股東價(jià)值的創(chuàng)造。三、并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)是企業(yè)并購(gòu)的目的所在，如何才能更好的實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，我們提出以下三點(diǎn)

24、建議:1、做好并購(gòu)前的計(jì)劃。協(xié)同效應(yīng)不是隨著并購(gòu)的完成自然產(chǎn)生的，需要企業(yè)在簽訂并購(gòu)協(xié)議前就要有所準(zhǔn)備。包括了解被并購(gòu)企業(yè)所處環(huán)撓、并購(gòu)后能實(shí)現(xiàn)哪些方面的協(xié)同效應(yīng)、在未來能為企業(yè)創(chuàng)造多少價(jià)值、并購(gòu)行為是否符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略等。在計(jì)劃中也要充分考慮并購(gòu)中出現(xiàn)的意外情況導(dǎo)致失敗的可能性及相關(guān)對(duì)策。2、準(zhǔn)確估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。在整個(gè)并購(gòu)過程中都要不斷了解掌握目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)信息，深入分析目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和影響其發(fā)展的各種內(nèi)外部因素，準(zhǔn)確估算目

25、標(biāo)企業(yè)當(dāng)前的價(jià)值，不可盲目樂觀。既要考慮并購(gòu)的正面協(xié)同效應(yīng)的好處，也要認(rèn)識(shí)某些成本項(xiàng)目增加帶來的劣勢(shì)。過高估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的斷裂陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。3、注重并購(gòu)后企業(yè)的整合。這是決定并購(gòu)成敗與否的另一個(gè)關(guān)鍵因素。這種整合不是局限于某一方面的整合，而是一個(gè)企業(yè)對(duì)另一企業(yè)全方位的融合。這其中最關(guān)鍵的要數(shù)企業(yè)文化的整合。文化整合離不開溝通，并購(gòu)企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)造一種文化溝通的氛圍，宣傳本公司的企業(yè)文化，必要時(shí)可以成立特別小組協(xié)調(diào)企業(yè)間溝

26、通中產(chǎn)生的矛盾。當(dāng)然，有效溝通的實(shí)現(xiàn)是雙向的，如果沒有被并購(gòu)公司員工的積極配合，并購(gòu)之初理想的協(xié)同預(yù)期很可能成為水中月、鏡中花。(作者單位:吉林財(cái)經(jīng)大學(xué))參考文獻(xiàn)[1]郭永清.企業(yè)兼并與收購(gòu)實(shí)務(wù)[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1998.[2]吳向息.中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展研究[J].北京商學(xué)院學(xué)報(bào)，2001.[3]蔡永明.中國(guó)企業(yè)并購(gòu)歷程的劃分[J].新理財(cái)，2007.[4]陳志軍.企業(yè)并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)及其實(shí)現(xiàn)[J].東岳論叢，2002.[5]