我國(guó)開放式偏股型基金風(fēng)格漂移頻率與業(yè)績(jī)的相關(guān)關(guān)系研究.pdf

1、開放式基金在證券交易中占據(jù)著重要地位，資本市場(chǎng)的完善和成熟也吸引了更多的投資者參與投資活動(dòng)。由于機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人存在著委托代理關(guān)系，基金經(jīng)理為追求好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，會(huì)轉(zhuǎn)換其投資策略；二級(jí)市場(chǎng)上所謂的“羊群效應(yīng)”也會(huì)影響其投資行為，造成基金的實(shí)際風(fēng)格偏離其名義風(fēng)格或前一期風(fēng)格的現(xiàn)象，形成了基金風(fēng)格漂移。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)這一現(xiàn)象的研究集中于風(fēng)格是否漂移與基金業(yè)績(jī)的關(guān)系上，很少有人考慮漂移的次數(shù)在不同時(shí)間段內(nèi)與業(yè)績(jī)的相關(guān)關(guān)系。本文將從這一視角提出假設(shè)

2、，分別對(duì)短期和長(zhǎng)期內(nèi)基金風(fēng)格漂移頻率與業(yè)績(jī)的關(guān)系進(jìn)行研究。
　　本文選取2008年7月之前成立的共161只偏股型基金，借助Volkman五因素模型對(duì)樣本基金的實(shí)際投資風(fēng)格進(jìn)行識(shí)別，并對(duì)每一時(shí)間段的漂移次數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。利用Poisson回歸及線性回歸模型等方法，對(duì)基金業(yè)績(jī)與漂移頻率及現(xiàn)金流的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行分析，得到結(jié)論如下：
　　基金風(fēng)格漂移頻率與基金業(yè)績(jī)的相關(guān)關(guān)系在短期和長(zhǎng)期內(nèi)并無差異?；貧w結(jié)果表明，基金過去的業(yè)績(jī)與本期風(fēng)格漂移