互聯(lián)網(wǎng)中概股美國退市影響因素研究.pdf

1、從上世紀90年代初至今，中國概念股登陸美國股市已經(jīng)有20多的歷史。隨著中國經(jīng)濟技術(shù)的發(fā)展，赴美上市的企業(yè)類型也有了改變，從最初的制造業(yè)為主逐漸轉(zhuǎn)變成以高新技術(shù)行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為主。但是伴隨著大規(guī)模上市潮而來的便是中概股的“寒冬”，從2011年開始中概股在美國股市出現(xiàn)了首次大規(guī)模的退市潮，中概股不斷退出美國市場經(jīng)營，在2011-2015這短短5年內(nèi)的退市公司數(shù)量是中概股赴美上市20余年來退市數(shù)量的8倍之多，其中互聯(lián)網(wǎng)公司占了約三分之一的比

2、重，故本文以退市互聯(lián)網(wǎng)中概股為研究對象進行分析。2011開始的退市潮中除了有大量以互聯(lián)網(wǎng)中國企業(yè)為主的公司被動退市外，不乏許多優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司選擇主動退市實現(xiàn)私有化，不僅使眾多中國企業(yè)和中概股的投資者遭受慘重損失，并且給赴美上市經(jīng)營的中概股整體名聲造成嚴重沖擊。筆者立足于互聯(lián)網(wǎng)中概股大規(guī)模退市的現(xiàn)狀，對其退市的影響因素進行深入研究，分析其退市的原因，具有較強的理論和現(xiàn)實意義。
　　本文從內(nèi)部因素和外部因素兩個層面定性分析了私有化主

3、動退市和被動退市兩個退市類型的退市原因。接著對比分析的方法，對退市互聯(lián)網(wǎng)中概股的上市與退市的財務特征對比分析，來深入探析互聯(lián)網(wǎng)中概股美國股市退市因素。最后本文再次構(gòu)建多元LOGIT模型，以不同的退市類型作為因變量，選取退市前一年的總資產(chǎn)（lna）、退市前一年的自由現(xiàn)金流（lncashf）、公司是否由四大審計（au）、退市前一年的資產(chǎn)收益率（roa）、退市前一年的市盈率倍數(shù)（pe）作為衡量公司內(nèi)部因素的指標，退市前3個月的標注普爾指數(shù)變化

4、率（sp500）、退市前一個季度的中國GDP變化率（gdp）作為衡量外部因素的指標，對互聯(lián)網(wǎng)中概股美國股市退市的影響因素進行分析。同時考慮到互聯(lián)網(wǎng)中概股紛紛退市企圖回歸我國股市的現(xiàn)狀，創(chuàng)新的引入了中國股市對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值（pe_c），分析我國股市對互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的估值是否會對互聯(lián)網(wǎng)中國概念股的退市產(chǎn)生影響。綜合本文定性與定量分析，得出公司質(zhì)量欠佳的互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè)更易被動退市，自由現(xiàn)金流較高的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)中國企業(yè)易私有化主動退市，價值低估

5、是互聯(lián)網(wǎng)中概股退市前的普遍現(xiàn)象，互聯(lián)網(wǎng)中概股競爭越激烈越易引發(fā)退市，美國股市走低推動互聯(lián)網(wǎng)中概股退市，中國經(jīng)濟增速減緩易促使互聯(lián)網(wǎng)中概股退市，中國股市對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)價值的高估促使了互聯(lián)網(wǎng)中概股的退市這幾方面的結(jié)論。從受到熱烈追捧到遭遇頻頻做空，從多次赴美上市潮到空前首次退市潮，本文認為互聯(lián)網(wǎng)中概股在美國股市的退市因素應該引起投資者和被投資者的高度重視，基于上述結(jié)論，本文建議被互聯(lián)網(wǎng)中概股在今后赴美上市一定要知己知彼，三思而行，同時要要保持