動(dòng)態(tài)投資組合策略在我國(guó)股市的應(yīng)用研究——基于滬深300行業(yè)指數(shù)的實(shí)證分析.pdf

1、在金融投資中，風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，不管是在現(xiàn)實(shí)投資還是金融投資研究的假設(shè)，人們總是希望規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而追求收益。為解決投資者合理運(yùn)用資金以使風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下收益最大化，馬科維茨在1952年創(chuàng)立了投資組合理論。之后，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)外投資者逐漸開(kāi)始把投資組合理論應(yīng)用在股票、外匯、債券等各大資本市場(chǎng)，通過(guò)對(duì)各金融資產(chǎn)進(jìn)行最佳投資權(quán)重配置來(lái)獲取最低風(fēng)險(xiǎn)或者最大收益。然而，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展滯后于發(fā)達(dá)國(guó)家，投資組合理論的研究及實(shí)踐也滯后于國(guó)外

2、。盡管如此，近年來(lái)隨著我國(guó)股市制度的完善、股票市場(chǎng)的有效性提高，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始運(yùn)用投資組合理論，投資組合理論逐漸開(kāi)始成為每個(gè)涉獵于資本市場(chǎng)的投資者的必修課，因此，本論文研究動(dòng)態(tài)投資組合策略在我國(guó)股市的應(yīng)用具有一定的實(shí)踐指導(dǎo)意義。本論文在靜態(tài)投資組合理論的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性地提出投資組合策略的“動(dòng)態(tài)化”，并運(yùn)用定性分析法、定量分析法以及對(duì)比分析法，通過(guò)理論及實(shí)證說(shuō)明此種創(chuàng)新型投資策略應(yīng)用在我國(guó)股市的可行性及有效性。
　　具體而

3、言，本論文在緒論部分首先對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及股票市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并在此研究背景下提出了“動(dòng)態(tài)投資組合策略”這一課題;進(jìn)而對(duì)研究目的意義、研究思路及方法、本論文創(chuàng)新點(diǎn)等內(nèi)容進(jìn)行闡述。第二章對(duì)國(guó)內(nèi)外投資組合理論及其相關(guān)的實(shí)證研究進(jìn)行歸納及評(píng)述:首先關(guān)于國(guó)外的文獻(xiàn)綜述分為均值-方差模型求解及風(fēng)險(xiǎn)衡量工具的創(chuàng)新兩方面進(jìn)行綜述，其次對(duì)國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述分為靜態(tài)及動(dòng)態(tài)投資組合的相關(guān)實(shí)證兩方面進(jìn)行綜述，最終結(jié)合著本論文研究課題進(jìn)行文獻(xiàn)評(píng)述。第三章主要是

4、對(duì)本論文理論分析、模型建立以及實(shí)證分析所用到的相關(guān)理論進(jìn)行總體概述，主要有均值-方差模型以及實(shí)證對(duì)象滬深300及其行業(yè)指數(shù)兩方面的理論。第四章采用了“自上而下”定性分析法，即首先對(duì)我國(guó)股市整體投資策略做宏觀分析，進(jìn)而對(duì)靜態(tài)投資組合應(yīng)用在我國(guó)股市面臨的問(wèn)題作出分析，最后通過(guò)我國(guó)股市目前市場(chǎng)環(huán)境、復(fù)合型高素質(zhì)人才的提高以及基金業(yè)高速擴(kuò)張等多個(gè)角度剖析了動(dòng)態(tài)投資組合策略應(yīng)用在我國(guó)股市的可行性。在理論分析之后，本論文在第五章首先對(duì)十種行業(yè)指數(shù)的

5、靜態(tài)投資組合進(jìn)行建模;進(jìn)而通過(guò)引入歷史數(shù)據(jù)長(zhǎng)度L及組合中各資產(chǎn)投資權(quán)重調(diào)整時(shí)間間隔T這兩個(gè)外生參數(shù)，對(duì)行業(yè)指數(shù)建立了動(dòng)態(tài)投資組合模型，并探討了如何求解這兩個(gè)參數(shù)的最優(yōu)范圍值;最后選取近三年來(lái)的十種行業(yè)指數(shù)的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，具體有三步:第一，求解所有(L，T)方案下的組合收益分布情況，并通過(guò)反推法求出收益率較高的(L，T)的最優(yōu)范圍值;第二，從最優(yōu)解中選取(L，T)的確定值，對(duì)組合各資產(chǎn)動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)重變化情況進(jìn)行計(jì)算，進(jìn)而計(jì)算出投資期