我國股指期貨基差序列動態(tài)門限的研究基于TAR模型對滬深300指數(shù)的分析.pdf

1、自市場推出標準化期貨交易以來，期貨與現(xiàn)貨市場之間所顯現(xiàn)出的價格發(fā)現(xiàn)功能逐漸被研究者和交易者所認可，并成為期貨市場的重要功能被加以研究和應(yīng)用于交易。依據(jù)股指期貨的理論，股指現(xiàn)貨和期貨能形成長期均衡關(guān)系源于市場上的套利機制，基差是應(yīng)用股指期貨進行規(guī)避風險或套利的基礎(chǔ)，基差會隨著現(xiàn)貨價格的相對波動而產(chǎn)生變化，基差的風險使研究其波動性具有重要意義。而我國股市現(xiàn)貨和期貨市場做多做空機制的不對稱性和不成熟性，使得基差的均值回復(fù)呈現(xiàn)時變和非線性的動態(tài)

2、特征。
　　本文重點研究的對象是無量綱基差序列，選用的目的在于消除樣本期內(nèi)我國股市現(xiàn)貨市場大幅波動所引起的期貨價格扭曲現(xiàn)象以給出客觀分析。數(shù)據(jù)選用2010年4月16日滬深300股指期貨正式上線起，直至2015年8月28日股指期貨市場實質(zhì)性關(guān)閉為止，使用滬深300股指期貨及現(xiàn)貨價格指數(shù)的日度數(shù)據(jù)構(gòu)建持有成本模型計算無量綱基差，并在門限自回歸模型的框架下進行計量分析，利用模型的門限性質(zhì)刻畫無套利區(qū)間內(nèi)外異質(zhì)的波動特性，實證研究無量綱基

3、差的特性和股票市場發(fā)展不同階段存在的差異性，并據(jù)此考察我國股指期貨市場與成熟市場的區(qū)別之所在，力圖找出2015年股市異常波動的先期征兆。
　　通過對無量綱基差的基本統(tǒng)計分析、靜態(tài)及動態(tài)門限的對比分析，本文獲得了如下的實證研究結(jié)果:首先，無套利區(qū)間可以通過基差序列本身的分析而得到，印證了無套利區(qū)間是市場交易自發(fā)形成的客觀存在;其次，相對國外成熟證券市場，滬深300股指期貨及現(xiàn)貨市場的短期特性較為明顯，缺乏成熟市場所具有的穩(wěn)定性;最后