風險控制下的最優(yōu)變現(xiàn)問題研究.pdf

1、在執(zhí)行大型的機構交易過程中，我們的交易策略必須平衡延遲交易帶來的等待風險和快速交易帶來的變現(xiàn)費用。在本文中，我們研究風險控制下的最優(yōu)變現(xiàn)問題。全文分三個部分，以最小化風險和交易費用的組合為目標既研究了單資產的動態(tài)變現(xiàn)和靜態(tài)變現(xiàn)問題，也考慮了投資組合的動態(tài)情形。
　　在第一部分，通過最小化清出一大筆某資產所得收益的指數衰減函數，我們得到了動態(tài)最優(yōu)變現(xiàn)策略，其中衰減常數度量了風險厭惡程度。明確地講，就是給定以股票清出數量和反映市場信息

2、的相關序列為自變量的價格沖擊函數，通過最小化在時間T內清空所持全部S支股票得到的收益的指數衰減函數來獲取與該相關序列相關的最優(yōu)變現(xiàn)策略，在某些特殊的情形下，我們可以得到解析表達式。
　　緊接著我們在第二部分考慮了投資組合的動態(tài)變現(xiàn)，每個資產的價格變動都要受到其他資產價格變動的影響，這種價格之間的交叉作用對變現(xiàn)費用有著很重要的影響。為了更精確地追蹤價格沖擊變化軌跡，我們將沖擊分為長期和短期價格沖擊兩部分，分別進行建模。
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