AFII對中國股市影響的分析——基于滬市的實證研究.pdf

1、QFII作為資本市場在完全對外開放前的過渡制度形式,在新興市場國家中廣為實行。QFII引入之后將對東道主國家的證券市場帶來什么影響,是每個施行OFII制度的國家的重要思考命題,直接關(guān)系到該國資本市場乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
　　 本文首先對QFII制度設(shè)立的目的和作用進(jìn)行詳細(xì)闡述,并對我國自身的QFII制度安排進(jìn)行深度解析,找出我國QFII制度的獨有特點:對QFII資格和額度的審批十分嚴(yán)格,對外匯資金進(jìn)出嚴(yán)格管制,但對QFI

2、I的市場投資行為管制相對寬松。
　　 之后,本文重點分析了QFII對東道主國家股市波動性產(chǎn)生影響的途徑,以及每種途徑的影響效果:QFII能提高東道主國家機構(gòu)投資者比例,并為國內(nèi)投資者帶來成熟先進(jìn)的價值投資理念,從而對股市產(chǎn)生積極影響,有助于降低收益率波動性；然而,QFII也會帶來外部市場聯(lián)動性和羊群效應(yīng)等不利因素,給股市波動性帶來負(fù)面影響。
　　 為驗證QFII給中國市場帶來的實際效用,選取QFII的“批準(zhǔn)額度”以及“倉

3、位情況”兩類數(shù)據(jù)作為其資金規(guī)模和市場投資行為的代表,對滬市上證綜指及其細(xì)分的行業(yè)板塊指數(shù)做線性回歸。結(jié)果顯示,QFII投資額度的增長對股市的積極影響不顯著,說明QFII以目前的資金規(guī)模依然難以對股市產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。而QFII投資決策的變化對我國股票市場的收益率波動帶來了比較顯著的平抑作用,說明盡管QFII只依靠自身資金無法對市場產(chǎn)生明顯撬動作用,但羊群效應(yīng)的存在使得QFII投資決策帶來的影響力大大增強,最終對市場產(chǎn)生了有效影響。