基于VaR模型對(duì)中國(guó)股市的實(shí)證研究.pdf

1、金融風(fēng)險(xiǎn)普遍存在,金融風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生,常常帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失。對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理而言,金融風(fēng)險(xiǎn)度量已成為一個(gè)非常重要的課題,研究它具有極其重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。從Markowitz使用方差計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)以來(lái),新的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度不斷涌現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論也在風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐過(guò)程中不斷的得到完善和發(fā)展。VaR風(fēng)險(xiǎn)度量方法的出現(xiàn)使金融風(fēng)險(xiǎn)的定量研究得到進(jìn)一步的發(fā)展。
　　 隨著VaR方法在金融市場(chǎng)被廣泛運(yùn)用,VaR的準(zhǔn)確度量顯得至關(guān)重要。金融資產(chǎn)的收益率分布特

2、征是所有金融模型的核心內(nèi)容,傳統(tǒng)的VaR模型一般先對(duì)收益率服從的分布作出某種假定,但是大量實(shí)證研究表明實(shí)際的收益率分布不服從事先假定分布。VaR值的準(zhǔn)確度量不僅與資產(chǎn)收益率的分布有關(guān),還與資產(chǎn)收益率的波動(dòng)性有關(guān),準(zhǔn)確估計(jì)資產(chǎn)的波動(dòng)率對(duì)于VaR的測(cè)量顯得至關(guān)重要。
　　 本文在分析了VaR和CVaR的研究動(dòng)態(tài)的基礎(chǔ)上,討論VaR風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的相關(guān)問(wèn)題,在對(duì)VaR模型進(jìn)行了深入研究,包括極值波動(dòng)下VaR風(fēng)險(xiǎn)度量及其高頻數(shù)據(jù)波動(dòng)的VaR風(fēng)

3、險(xiǎn)估計(jì):基于極值理論方法和截線性矩估計(jì)方法刻畫收益率分布的尾部特征,解決了傳統(tǒng)中心矩不能對(duì)厚尾分布進(jìn)行矩估計(jì)的問(wèn)題,并把它應(yīng)用到中國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)狀況的研究中。另外,本文還從高頻數(shù)據(jù)特征出發(fā),將高頻金融數(shù)據(jù)的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率引用到基于Cornish-Fisher的VaR模型當(dāng)中。我國(guó)股市市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)比較大,不僅漲跌的幅度較大,而且發(fā)生較大漲跌幅度的頻率較高。上證綜合指數(shù)和滬深300指數(shù)反映了上海和深圳證券市場(chǎng)的股票價(jià)格變動(dòng)情況,與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系