基于VaR的中國(guó)股市動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度機(jī)制.pdf

1、投資股市,無(wú)疑會(huì)帶來(lái)收益;投資股市,又隨時(shí)都會(huì)面臨著風(fēng)險(xiǎn).因此,怎樣對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量,是一項(xiàng)非常具有吸引力又非常困難的工作,自從1993年三十國(guó)集團(tuán)提出用VaR度量金融風(fēng)險(xiǎn)以來(lái),這一方法得到了極大的發(fā)展,同時(shí)也可以將其運(yùn)用在分析股票市場(chǎng)上.該文試圖建立一個(gè)基于VaR的中國(guó)股票市場(chǎng)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度機(jī)制,從而對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析與預(yù)測(cè).要建立股市風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度機(jī)制,首先必須了解什么是股市的風(fēng)險(xiǎn),其次還要掌握股市風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型與特征,這樣才能加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)度量

2、與管理.因此在論文的第一章對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了綜述,具體討論了股市風(fēng)險(xiǎn)的定義,股市風(fēng)險(xiǎn)的各種類(lèi)型以及股市風(fēng)險(xiǎn)的基本特征,進(jìn)而闡述了股市風(fēng)險(xiǎn)理論的發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程,以便為進(jìn)一步的分析做好準(zhǔn)備.股市風(fēng)險(xiǎn)度量的方法很多,實(shí)際上,要建立一個(gè)股市風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度機(jī)制,研究股市的動(dòng)態(tài)特征非常重要.迄今為止,描述股市動(dòng)態(tài)特征的模型當(dāng)首推廣義自回歸條件異方差模型(GARCH).該文對(duì)GARCH模型的幾種常見(jiàn)的形式進(jìn)行了比較分析.數(shù)據(jù)分析表明,在描述中國(guó)股市的特

3、征方面,帶有分布滯后項(xiàng)的EGARCH(1,1)模型具有比較好的擬合效果.VaR(Value at Risk,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值)是一個(gè)度量資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的有效方法,它是指在給定的置信區(qū)間和時(shí)間期間內(nèi),某一特定資產(chǎn)所能產(chǎn)生的最大損失量.通過(guò)對(duì)中國(guó)股市的靜態(tài)VaR值和動(dòng)態(tài)VaR值的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)動(dòng)態(tài)VaR值更能反映中國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)特征.具體表現(xiàn)在:股市風(fēng)險(xiǎn)存在著波動(dòng)率聚類(lèi)現(xiàn)象;風(fēng)險(xiǎn)損失的極端值差別明顯;股市風(fēng)險(xiǎn)與收益呈正相關(guān);因?yàn)樾袨槿说睦硇耘c非