基于半?yún)?shù)Copula的金融市場風(fēng)險VaR測度研究.pdf

1、隨著金融市場的迅速發(fā)展，金融產(chǎn)品多樣化、市場不穩(wěn)定等因素導(dǎo)致資產(chǎn)風(fēng)險的可控性降低，因而對于風(fēng)險價值的研究非常必要。資產(chǎn)的投資組合風(fēng)險其關(guān)鍵問題是單個資產(chǎn)邊緣分布的刻畫。雖然在對金融資產(chǎn)邊緣分布建模時，運用半?yún)?shù)方法進行建模并不是首次，然而目前對邊緣分布的建模方法，通常采用固定模型進行建模，并沒有對邊緣分布進行精確的建模分析，這種方法具有局限性。
　　本文首先介紹了VaR與Copula的基礎(chǔ)理論。其次，在對金融資產(chǎn)收益率進行邊緣分布

2、建模時，通過選取恰當(dāng)?shù)拈撝蛋呀鹑跁r間序列的分布分為上尾、下尾和中間部分，提出一種混合參數(shù)和非參數(shù)方法的金融資產(chǎn)分布的半?yún)?shù)建模方法。新的建模方法推廣了以往文獻只選取固定類型厚尾分布的局限性。最后，在實證部分，本文通過選取邊緣分布擬合程度較好的參數(shù)模型（即上尾t分布、中間部分用拉普拉斯分布、下尾用t分布）、非參數(shù)模型和半?yún)?shù)模型（即上尾GPD分布、中間核估計、下尾拉普拉斯分布）計算中房地產(chǎn)、中國國旅以及投資組合的VaR，結(jié)果表明三種模型均

3、通過失敗率檢驗，半?yún)?shù)模型要優(yōu)于非參數(shù)模型，非參數(shù)模型要優(yōu)于參數(shù)模型，三種模型下的失敗天數(shù)中，組合資產(chǎn)的失敗天數(shù)要小于單個資產(chǎn)的失敗天數(shù)，組合資產(chǎn)可以降低風(fēng)險。
　　通過采用不同方法計算的VaR做對比，說明不考慮分布類型會造成候選模型的顯著性差異，進一步驗證了所建模型的必要性和有效性。不同模型對應(yīng)的候選Copula函數(shù)也存在顯著性差異，但是最優(yōu)結(jié)果脫離不了候選Copula函數(shù)，Copula函數(shù)類型的選擇有待進一步完善，并且在對厚尾