基于B-S模型的4G項目投資價值分析——以中國移動為例.pdf

1、隨著移動通信行業(yè)的迅猛發(fā)展，我國移動通信技術不斷更新。2013年12月4日，工信部正式向國內(nèi)三大移動通信運營商下發(fā)了第四代移動通信技術——4G牌照，這標志著我國移動通信正式進入4G時代。各界學者都表現(xiàn)出了對4G項目的關注，對運營商而言，除技術本身外，4G牌照的價值也是他們關注的重點。
　　4G移動通訊項目運營，具有高度不確定性和投融資風險，并凸顯出其管理柔性價值難以衡量問題。如何對其進行科學、合理的估值與決策分析，是當今移動通訊運

2、營決策的熱點研究問題。運用傳統(tǒng)的價值評價方法分析該項目的投融資價值存在明顯的缺陷，項目的價值往往被低估，容易導致投資者錯失投資機會。本文基于實物期權思想，在歸納、總結(jié)相關文獻的基礎上，通過對該項目投資特征分析與適用于實物期權法的被評估對象適用性分析，發(fā)現(xiàn)基于B-S模型的實物期權定價法能夠顧及該投資項目不確定性所帶來的價值，并能充分體現(xiàn)出投資決策中的管理柔性的問題，很好地彌補了傳統(tǒng)評估中的價值漏損，對促進我國移動通訊高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有較

3、大理論意義與實踐價值。
　　本文選取中國移動有限公司（股票代碼：0941）4G項目為研究對象，認為中國移動4G項目具有明顯的期權特征，根據(jù)4G項目本身的特性，應當采用B-S期權定價模型評估其潛在價值。通過計算中國移動4G項目投資總價值中所包含的期權價值，并與傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法計算的結(jié)果進行比較分析，表明了傳統(tǒng)方法評估該類項目的投資價值會造成很大的價值漏損。
　　通過理論分析和案例研究，本文最后得出以下結(jié)論：相比于傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法，