基于B-S模型的私募股權投資價值研究——以鼎暉投資美的集團為例.pdf

1、中國的私募股權投資行業(yè)在資本市場上從萌芽發(fā)展至今已經(jīng)20多年，隨著資本市場的逐步放開，我國的私募股權投資行業(yè)也受到其帶來的好處，經(jīng)歷了大大小小的各種發(fā)展熱潮，因此在中國迅速發(fā)展，并正逐漸走向成熟。隨著我國的資本市場的放開與發(fā)展、私募股權投資行業(yè)監(jiān)管政策的頒布與完善，中國的資本市場已漸漸步入“股權投資時期”。
　　私募股權投資機構通過以股權投資的途徑投資一家技術領先或管理層優(yōu)秀、未來發(fā)展?jié)摿Υ蟮钠髽I(yè)，將被投資企業(yè)扶持上市或提高業(yè)績，

2、從而能夠吸引更多投資者，最終通過股權交易方式退出，從而獲得高額回報，實現(xiàn)投融資方的雙贏，所以私募股權投資是幫助被投資企業(yè)成長以及其重要的初始資金來源的方式之一，而對私募股權的投資進行價值評估則是整個投資流程的第一個步驟，因此對于私募股權投資的價值評估在整個投資過程中至關重要。
　　本文第一部分闡明了文章的研究背景及意義，說明研究思路及文章框架，并簡單介紹本文的研究方法，說明本文的創(chuàng)新性與不足。第二部分總結國內外對于私募股權投資和B

3、-S模型的相關研究的觀點，并進行文獻綜述。第三部分對私募股權投資進行概述，分別從定義、分類、特征及投資流程等方面分別介紹，重點敘述了私募股權投資與普通權益性投資的不同，為第四部分不同方法的選取做鋪墊。第四部分引入對投資價值評估的概念及基本原理，介紹已有的經(jīng)典估值理論與方法，并闡述各方法的適用性，重點說明B-S模型在私募股權投資價值評估中的優(yōu)越性。第五部分利用具體的私募股權投資案例，運用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法和B-S模型兩種方法對投資價值分別進行評

4、估，但得出相反的投資決策，得出B-S模型考慮了未來的不確定性，在私募股權投資的價值評估中更具有說服力的結論。第六部分根據(jù)本文的案例研究成果進行結論性總述。
　　在對私募股權投資的價值評估過程中，傳統(tǒng)的估價模型本身具有局限性，且傳統(tǒng)估值方法通常認為未來經(jīng)營的不確定性為企業(yè)帶來風險，因此企業(yè)的投資價值與未來存在的風險成反比。本文引入B-S期權定價模型，針對中國私募股權投資行業(yè)的現(xiàn)狀，希望在借鑒國內外對此研究成果的基礎上，運用B-S模型

5、解決對于在不確定性情況下的估值的問題，很好地彌補傳統(tǒng)的估值方法的缺陷，從而引導私募股權投資者進行理性做出投資決策，給私募股權投資的工作人員在以后的項目價值評估中帶來一些參考。
　　但由于數(shù)據(jù)獲取主要采用公司所披露的信息，其真實程度與完整性不能保證，而且B-S模型假設較多，且模型本身具有一定缺陷，我國私募股權投資行業(yè)不太成熟，綜合各方面因素可能會導致一定的誤差，從而影響論文估值的準確度。本文將采取必要措施可能將誤差減少至可控，保證論