保薦代表人的工作經(jīng)驗能否有效降低IPO抑價-.pdf

1、IPO抑價現(xiàn)象在各國資本市場上普遍存在，我國證券市場作為一個新興加轉軌的資本市場，IPO抑價率一直維持在較高的水平，遠高于其他國家的平均水平。為加強上市公司的信息披露質(zhì)量，減少證券市場的信息不對稱，提高IPO定價的準確性，我國自2004年2月開始正式實施證券保薦制度。這一制度規(guī)定了保薦機構與保薦代表人共同對上市公司公開發(fā)行股票承擔保薦責任。
　　保薦制度運行的10年中，許多學者對這一制度進行了研究，然而以往的文獻主要從保薦機構的角

2、度展開研究，卻忽略了保薦制度的另一主體——保薦代表人，在IPO定價過程中，同樣起到重要的認證和信號傳遞作用。本文從保薦代表人的角度出發(fā)，研究其豐富的工作經(jīng)驗能否有效降低IPO抑價率。
　　本文通過對2006年至2012年1033個滬深股市IPO項目進行分析，研究保薦代表人的工作經(jīng)驗與IPO抑價率的關系，市場環(huán)境和保薦機構聲譽對這種關系的影響，以及保薦代表人的工作經(jīng)驗如何影響IPO抑價率。研究發(fā)現(xiàn):(1)保薦代表人的工作經(jīng)驗能夠提高

3、保薦代表人的工作效率，顯著降低IPO抑價率;(2)這一關系受到市場環(huán)境的影響，在牛市時，保薦代表人的工作經(jīng)驗對IPO抑價程度的緩解作用加強;(3)保薦代表人的工作經(jīng)驗與IPO抑價率的關系并不受保薦機構聲譽的影響;(4)同一項目兩個保薦代表人的工作經(jīng)驗差異越大，IPO抑價率越低;(5)保薦代表人的學歷和性別因素對IPO抑價率沒有顯著影響;(6)保薦代表人的工作經(jīng)驗與盈余管理程度顯著負相關，說明經(jīng)驗豐富的保薦代表人能更好地審核上市公司財務信

4、息質(zhì)量，完成核查工作，降低了發(fā)行人與投資者之間的信息不對稱，提高IPO定價效率。本文的主要貢獻是首次從保薦代表人角度對IPO抑價的影響進行研究，為IPO抑價的影響因素提供了新證據(jù)，同時對于我國證券監(jiān)督管理部門加強我國保薦代表人的管理有重要的指導意義。
　　本文共分為六個部分。第一部分為引言，介紹本文的選題背景、文章內(nèi)容及意義;第二部分為文獻綜述，對IPO抑價及工作經(jīng)驗與績效關系的相關學術成果進行總結;第三部分為保薦制度背景，簡要介