財務(wù)公平、投資者保護(hù)與經(jīng)營效率.pdf

1、基于傳統(tǒng)認(rèn)知，公平與效率在許多領(lǐng)域都被視為一對矛盾。經(jīng)過兩個世紀(jì)的發(fā)展，思想家、哲學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對公平與效率的關(guān)系進(jìn)行了探討，提出了功利主義和正義論等代表理論。后來的學(xué)者在此基礎(chǔ)上提出了不同的觀點，認(rèn)為公平和效率之間不只是孰優(yōu)孰劣，二者存在更復(fù)雜的關(guān)系。在企業(yè)的財務(wù)分配上，公平理論認(rèn)為員工和其他利益相關(guān)者從企業(yè)獲得的公平感會影響他們作出與企業(yè)相關(guān)的決策，反作用于企業(yè)的經(jīng)營效率，因此，在企業(yè)的經(jīng)營管理中，應(yīng)該從多維度重視財務(wù)公平帶來的影

2、響，以保證效率的穩(wěn)定和提高。
　　股東一直是財務(wù)管理目標(biāo)的重點，也是財務(wù)分配的主要對象。然而，我國資本市場頻繁出現(xiàn)大股東侵權(quán)行為，使得中小股東利益受損，財務(wù)公平得不到保障。中小投資者眾多是我國資本市場的顯著特征，作為股票融資的主要資金供給方，他們對股市的信心能夠影響公司的經(jīng)營效率。因此，健全上市公司的投資者保護(hù)制度，實際上也是在保護(hù)我國資本市場。
　　基于以上分析，本文從結(jié)果公平和程序公平兩個維度來衡量企業(yè)的財務(wù)公平，從盈利

3、、償債、經(jīng)營發(fā)展、資產(chǎn)管理和分紅轉(zhuǎn)增能力五個方面評價企業(yè)的經(jīng)營效率，此外，本文還構(gòu)建了投資者保護(hù)指數(shù)評價體系。本文以我國上市公司為樣本，以2011-2015年為選樣窗口，運用因子分析、聚類分析、曲線擬合分析和線性回歸分析等方法，實證檢驗財務(wù)公平與經(jīng)營效率的相關(guān)關(guān)系，并加入投資者保護(hù)作為調(diào)節(jié)變量，分析投資者保護(hù)對財務(wù)公平與經(jīng)營效率相關(guān)關(guān)系的顯著性影響。
　　通過理論和實證研究，本文得出了以下三個結(jié)論:(1)結(jié)果公平與經(jīng)營效率之間呈正