上市公司連續(xù)購并中高層管理團(tuán)隊特征對其學(xué)習(xí)績效的影響研究.pdf

1、近年來，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級穩(wěn)步推進(jìn)，加上購并重組政策的鼓勵的大背景下，中國購并重組活動呈現(xiàn)出火爆態(tài)勢，購并交易數(shù)量和成交金額不斷增加，2014年中國資本市場的購并交易累計達(dá)3546起，交易金額達(dá)到9874億元，較2013年同期分別增長了44.28％和48.44％;并且我國企業(yè)傾向于短時間內(nèi)發(fā)起多起購并，在2008-2012年間，我國上市公司的購并市場中，發(fā)生購并交易的上市公司平均購并了5.29次。這種短時間內(nèi)發(fā)起多起購并的連續(xù)購并

2、行為成為我國購并交易市場的一個新特征。
　　通過對前人研究文獻(xiàn)的梳理，發(fā)現(xiàn)企業(yè)購并績效與購并階次呈現(xiàn)出各種不同的關(guān)系，購并績效主要有下降、上升、“U”型和倒“U”型四種形狀，并且學(xué)者們單層次的解釋了不同形狀形成的原因。然而我們發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟市場上市公司連續(xù)購并績效呈現(xiàn)出各種各樣的形狀，為了探究背后的影響因素。本文采用2011年至2013年間我國主板上市公司購并事件作為研究對象，采用多元回歸，從高層梯隊理論視角研究高層管理團(tuán)隊人口統(tǒng)計

3、學(xué)特征對連續(xù)購并學(xué)習(xí)績效的影響，同時探討了企業(yè)購并過程中股權(quán)結(jié)構(gòu)對高管團(tuán)隊學(xué)習(xí)效果的調(diào)節(jié)作用。我們認(rèn)為厘清了高管團(tuán)隊特征對連續(xù)購并學(xué)習(xí)績效的影響有助于上市公司選拔最佳的管理人員組建管理團(tuán)隊，更好的在購并中學(xué)習(xí)購并知識，提高購并能力和購并績效。
　　本文得出如下主要結(jié)論:
　　(1)高層管理團(tuán)隊平均年齡與企業(yè)購并的學(xué)習(xí)績效負(fù)相關(guān)，這說明面對高度競爭的環(huán)境，企業(yè)需要具有更強學(xué)習(xí)能力的年輕高管來參與購并決策;高層管理團(tuán)隊平均受教育

4、水平對企業(yè)連續(xù)購并學(xué)習(xí)績效顯著正相關(guān)，這說明企業(yè)不管是在購并活動還是其他戰(zhàn)略選擇中都需要高學(xué)歷的人才;高層管理團(tuán)隊成員平均任期與連續(xù)購并績效呈顯著負(fù)相關(guān)，這說明企業(yè)需要具有任期短、具有學(xué)習(xí)和拼搏精神的高管;高層管理團(tuán)隊的規(guī)模對企業(yè)連續(xù)購并學(xué)習(xí)績效的影響并不明顯，這說明上市公司經(jīng)常組織的決策會議給組織人員提供了交流機會，弱化了團(tuán)隊規(guī)模對組織學(xué)習(xí)的負(fù)向影響。
　　(2)在高層管理團(tuán)隊異質(zhì)性特征對連續(xù)購并學(xué)習(xí)績效的影響研究中，年齡異質(zhì)性

5、、任期異質(zhì)性、教育水平異質(zhì)性、職業(yè)背景異質(zhì)性與企業(yè)連續(xù)購并學(xué)習(xí)績效正相關(guān)。這說明多樣性團(tuán)隊更愿意學(xué)習(xí)和分享過去購并的經(jīng)驗，通過彼此間的信息交流和討論，提高后續(xù)的購并績效。
　　(3)股權(quán)結(jié)構(gòu)會調(diào)節(jié)高管團(tuán)隊平均教育水平對企業(yè)連續(xù)購并學(xué)習(xí)績效的影響。即國有股比例越低，高層管理團(tuán)隊平均教育水平越高的企業(yè)其連續(xù)購并學(xué)習(xí)績效越好。這說明在國有股比例較低的企業(yè)中，高層管理團(tuán)隊的利益與企業(yè)的績效相關(guān)，企業(yè)在利用連續(xù)購并構(gòu)建自身的實力時，需要小心

6、謹(jǐn)慎選擇目標(biāo)，學(xué)習(xí)更多的知識和收集外部的信息，高層管理者的教育水平越高，其信息辨別與處理能力越高，越能提取大量凌亂資源中的關(guān)鍵信息，把握復(fù)雜環(huán)境中的本質(zhì)問題，更有效學(xué)習(xí)過往的經(jīng)驗并利用于后續(xù)的購并中去。
　　(4)股權(quán)結(jié)構(gòu)會調(diào)節(jié)高管團(tuán)隊任期異質(zhì)性對企業(yè)連續(xù)購并學(xué)習(xí)績效的影響。這說明在國有股比例較高的企業(yè)中，高管往往遵循政府的政策來制定戰(zhàn)略方案和戰(zhàn)略選擇。高管任期異質(zhì)性小的團(tuán)隊在面對問題時產(chǎn)生的差異觀點的可能性小，團(tuán)隊之間的溝通減少