媒體負(fù)面報(bào)道與公司并購(gòu)結(jié)果研究.pdf

1、媒體在資本市場(chǎng)上不僅僅作為信息中介為投資者傳遞信息、加工信息、挖掘新信息，同時(shí)還扮演外部監(jiān)督者的角色起到公司治理作用。公司的并購(gòu)行為不但是公司治理外部機(jī)制的組成部分之一，同時(shí)也是公司對(duì)資本進(jìn)行運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的重要形式。企業(yè)發(fā)布并購(gòu)公告通常會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生持續(xù)重大的影響。在并購(gòu)過(guò)程中，媒體作為企業(yè)和投資者間信息傳播的橋梁，是資本市場(chǎng)上投資者獲取信息的主要方式。媒體報(bào)道通過(guò)作用于投資者，進(jìn)而影響投資者決策，造成并購(gòu)企業(yè)的股票價(jià)格波動(dòng)，對(duì)企業(yè)并購(gòu)

2、結(jié)果產(chǎn)生影響。然而我國(guó)正處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)時(shí)期，缺乏健全的法律制度以及成熟的經(jīng)理人市場(chǎng)，媒體傾向性是否會(huì)對(duì)企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生影響？
　　為了回答這個(gè)問(wèn)題，本文以2000-2012年797起上市公司并購(gòu)作為研究樣本，在利用文本分析工具判斷媒體報(bào)道傾向的基礎(chǔ)上，使用logit回歸實(shí)證檢驗(yàn)媒體報(bào)道傾向?qū)静①?gòu)結(jié)果的影響。研究發(fā)現(xiàn)，媒體對(duì)公司的負(fù)面新聞將對(duì)并購(gòu)交易最終結(jié)果產(chǎn)生消極影響，這種影響對(duì)民營(yíng)企業(yè)比國(guó)有企業(yè)明顯，股權(quán)分置改革之后媒體傾向性對(duì)并

3、購(gòu)結(jié)果的影響更大。為了解決交乘項(xiàng)可能導(dǎo)致的多重共線(xiàn)性問(wèn)題，本文對(duì)關(guān)鍵變量進(jìn)行去均值化處理，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果顯示多重共線(xiàn)性并沒(méi)有改變關(guān)鍵變量的符號(hào)方向和統(tǒng)計(jì)顯著性，表明本文研究結(jié)論是穩(wěn)健的。
　　本文在研究媒體的公司治理作用的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探究媒體傾向性對(duì)其產(chǎn)生的影響，拓寬了媒體與公司治理方面的研究視角，為以后學(xué)者將媒體與更多公司治理因素結(jié)合起來(lái)研究提供了一定的借鑒意義。同時(shí)，本文探索轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)與新興市場(chǎng)中，媒體報(bào)道傾向性對(duì)上市公司并購(gòu)