我國(guó)上市公司股利政策與盈余管理的關(guān)系研究.pdf_第1頁(yè)
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1、上市公司的股利政策和盈余管理均是企業(yè)管理的重要組成部分,一直以來(lái)備受社會(huì)各界的關(guān)注。我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展短暫,而且有著特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)和流通特征,使得我國(guó)股利分配呈現(xiàn)出中國(guó)特點(diǎn),“鐵公雞”、微派現(xiàn)和超額派現(xiàn)嚴(yán)重,這些分配異象很可能是公司盈余管理所導(dǎo)致的。盈余管理在中國(guó)資本市場(chǎng)是一種普遍現(xiàn)象,包括應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩類。盈余管理動(dòng)機(jī)和手段多種多樣,而現(xiàn)金股利是其中動(dòng)機(jī)和手段之一。
  可見(jiàn),股利政策與盈余管理之間存在密切關(guān)系。雖

2、然國(guó)內(nèi)外學(xué)者單獨(dú)對(duì)其一的研究數(shù)不勝數(shù),但是把兩者結(jié)合起來(lái)研究的文獻(xiàn)還相對(duì)較少。兩者的連接點(diǎn)主要表現(xiàn)在:一方面,盈余管理的后果之一是對(duì)股利政策的影響,另一方面則表現(xiàn)在基于利益輸送的現(xiàn)金股利可能是盈余管理的動(dòng)機(jī)之一。
  因此,本文將從上述兩方面對(duì)股利政策和盈余管理的關(guān)系進(jìn)行探索和研究?;谟喙芾淼暮蠊?同時(shí)從應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩個(gè)維度出發(fā),來(lái)研究并比較兩種不同盈余管理方式對(duì)股利政策的影響。另外,基于盈余管理動(dòng)機(jī),從利益輸送

3、的三大手段之一——現(xiàn)金股利出發(fā),實(shí)證檢驗(yàn):基于利益輸送的現(xiàn)金股利,即預(yù)謀現(xiàn)金股利,是否會(huì)誘發(fā)公司的盈余管理行為。以期為全流通時(shí)代下我國(guó)上市公司股利分配的規(guī)范和公司盈余管理的識(shí)別提供參考意見(jiàn)。
  本文采用2009-2012年數(shù)據(jù),通過(guò)T檢驗(yàn)和多元回歸方法進(jìn)行實(shí)證研究,主要研究結(jié)論為:(1)應(yīng)計(jì)盈余管理與股利分配傾向、分配金額顯著正相關(guān),包括現(xiàn)金股利和股票股利,表明中國(guó)上市公司為其操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)支付了股利,以此來(lái)掩飾其應(yīng)計(jì)盈余管理行

4、為、迎合投資者預(yù)期抑或達(dá)到利益輸送目的。(2)根據(jù)應(yīng)計(jì)盈余管理度量模型,對(duì)盈余進(jìn)行分拆,發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金股利分配更多地來(lái)自于非操縱性盈余,而股票股利則正好相反,主要來(lái)自于操縱性盈余。(3)真實(shí)盈余管理與現(xiàn)金股利分配傾向及分配金額顯著負(fù)相關(guān),與股票股利并沒(méi)有顯著關(guān)系。主要是因?yàn)檎鎸?shí)盈余管理?yè)p害大,且手段較隱蔽,所以公司沒(méi)有能力或必要對(duì)這部分盈余支付股利。(4)基于利益輸送的現(xiàn)金股利與應(yīng)計(jì)盈余管理顯著正相關(guān),但是與真實(shí)盈余管理并沒(méi)有顯著的關(guān)系,從而

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