新三板企業(yè)定向增資決定因素研究.pdf

1、近年來，我國一直致力于通過豐富我國資本市場的結(jié)構(gòu)來服務(wù)于各種規(guī)模的企業(yè)，從而解決中小企業(yè)的融資難的問題，新三板市場在這樣的背景下應(yīng)運(yùn)而生。而自2012年新三板市場全國性擴(kuò)容以來，已取得了一定的成效，掛牌企業(yè)數(shù)量不斷攀升，且新三板市場已成為了一些中小企業(yè)良好的融資平臺，再融資金額逐年攀升。新三板市場提供了中小企業(yè)進(jìn)入資本市場融資的許可證，但從實(shí)際情況看，利用定向增資進(jìn)行再融資的還只是一部分企業(yè)。因此，研究新三板企業(yè)定向增資的決定因素就顯得

2、十分重要，將有利于對有意圖但還并未發(fā)生過定向增資的企業(yè)提供一定的理論依據(jù)，并對未來新三板市場發(fā)展提出建議。
　　本文選取2013-2014年新三板掛牌企業(yè)作為研究樣本，通過理論分析及實(shí)證分析得出決定新三板企業(yè)定向增資的因素。新三板企業(yè)決定是否進(jìn)行定向增資時，主要會有三方面因素，其一為控股股東的融資意愿，其會為了保護(hù)控制權(quán)收益并不傾向采用定向增資，其二對于盈利能力較差的企業(yè)，在選擇定向增資時會有強(qiáng)烈的市場時機(jī)選擇的傾向。其三為企業(yè)自

3、身的基本面因素，成長能力較好的新三板企業(yè)也越傾向于采用定向增資進(jìn)行融資。當(dāng)新三板企業(yè)已經(jīng)選擇定向增資后，融資規(guī)模主要取決于兩方面因素，一方面是企業(yè)的市場擇機(jī)動機(jī)，高市值賬面比的企業(yè)會傾向更大規(guī)模的定向增資，另一方面企業(yè)的自身能力也十分重要。僅僅有成長能力也是不夠的，只有在盈利能力與成長能力協(xié)調(diào)發(fā)展的企業(yè)才會獲得更大規(guī)模的定向增資。
　　最后，本文在研究的基礎(chǔ)上為新三板企業(yè)及市場的發(fā)展提出建議。對新三板市場掛牌企業(yè)來說，提高公司治理