從貨幣供需角度探討我國M2-GDP高比值成因.pdf

1、經(jīng)濟學家們通常使用廣義貨幣供給M2對國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的比率即M2/GDP來衡量一國或地區(qū)金融深化的程度或貨幣超發(fā)的程度。改革開放以來，我國廣義貨幣供給M2對國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的比率持續(xù)上升，從1978年的31.51％上升至2015年的202.06%，已然突破比值2。而且不論與發(fā)達國家、發(fā)展中國家還是新興經(jīng)濟體國家作橫向對比時，我國 M2/GDP比值都名列世界前茅。這一奇特的現(xiàn)象一直備受國內(nèi)外學者的關注，他們對這一比值的上升從不同角度提

2、出了許多有價值的觀點，但尚未得出統(tǒng)一的結論。因此，分析我國較高M2/GDP產(chǎn)生的原因，并提出對應的政策建議，避免過高M2/GDP帶來的負面影響，極具理論和現(xiàn)實意義。
　　本研究首先對國內(nèi)外的相關研究成果進行了歸納總結，指出各種具有代表性觀點值得借鑒的地方。接著闡述了我國 M2/GDP比率變化的主要表現(xiàn)，運用Eviews軟件進行簡單線性回歸，對M2/GDP進行長期趨勢和周期性趨勢研究，發(fā)現(xiàn)我國 M2/GDP比值不僅具有長期上升的趨勢

3、而且呈逆周期變動趨勢。同時，將我國 M2/GDP比值從橫向上與美國等發(fā)達國家、泰國等發(fā)展中國家和印度等新興經(jīng)濟體國家進行對比，發(fā)現(xiàn)其比值不僅高于發(fā)達國家，也高于其他發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體國家。應該承認，我國 M2/GDP比值偏高現(xiàn)象是由我國經(jīng)濟金融中的許多因素共同導致的，但最終要厘清這一問題，作者認為還應當從我國相對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長而超發(fā)的貨幣出發(fā)，所以從貨幣層面分析我國M2/GDP比率增長過快的原因，同時考慮貨幣的需求層面和供給層面。

4、就貨幣供給結構的分析來看，我國M2/GDP的上升主要是由于準貨幣的過快增長引起的；就貨幣供給的數(shù)量分析來看，我國M2的快速增長進而導致M2/GDP比值上升的原因在于我國以再貸款或外匯占款為主要渠道的基礎貨幣投放方式；就貨幣需求視角的分析來看，貨幣的交易性需求、貨幣的預防性需求和貨幣的投機性需求共同導致了我國 M2/GDP比值不斷攀升的結果。為了實證分析M2/GDP比值上升的原因，本文結合相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)，建立了相應的經(jīng)濟計量模型，選取了貨幣

5、流通速度V、經(jīng)濟增長率JZL、儲蓄率CXL和國內(nèi)信貸比率XDL，并引入外匯體制改革G這一虛擬變量共5個變量，基于1978年至2015年的數(shù)據(jù)，運用經(jīng)濟計量軟件進行Granger因果關系檢驗、單位根檢驗和協(xié)整檢驗，并建立誤差修正模型。實證結果表明，V、JZL、CXL、XDL和G都是被解釋變量M2/GDP的Granger原因，并且，M2/GDP、V、JZL、CXL、XDL和G之間存在長期均衡關系。最后基于M2/GDP的理論影響因素和實證分析