從貨幣供需角度探討我國M2-GDP高比值成因.pdf

1、經(jīng)濟(jì)學(xué)家們通常使用廣義貨幣供給M2對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的比率即M2/GDP來衡量一國或地區(qū)金融深化的程度或貨幣超發(fā)的程度。改革開放以來，我國廣義貨幣供給M2對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的比率持續(xù)上升，從1978年的31.51％上升至2015年的202.06%，已然突破比值2。而且不論與發(fā)達(dá)國家、發(fā)展中國家還是新興經(jīng)濟(jì)體國家作橫向?qū)Ρ葧r(shí)，我國 M2/GDP比值都名列世界前茅。這一奇特的現(xiàn)象一直備受國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注，他們對(duì)這一比值的上升從不同角度提

2、出了許多有價(jià)值的觀點(diǎn)，但尚未得出統(tǒng)一的結(jié)論。因此，分析我國較高M(jìn)2/GDP產(chǎn)生的原因，并提出對(duì)應(yīng)的政策建議，避免過高M(jìn)2/GDP帶來的負(fù)面影響，極具理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本研究首先對(duì)國內(nèi)外的相關(guān)研究成果進(jìn)行了歸納總結(jié)，指出各種具有代表性觀點(diǎn)值得借鑒的地方。接著闡述了我國 M2/GDP比率變化的主要表現(xiàn)，運(yùn)用Eviews軟件進(jìn)行簡單線性回歸，對(duì)M2/GDP進(jìn)行長期趨勢(shì)和周期性趨勢(shì)研究，發(fā)現(xiàn)我國 M2/GDP比值不僅具有長期上升的趨勢(shì)

3、而且呈逆周期變動(dòng)趨勢(shì)。同時(shí)，將我國 M2/GDP比值從橫向上與美國等發(fā)達(dá)國家、泰國等發(fā)展中國家和印度等新興經(jīng)濟(jì)體國家進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)其比值不僅高于發(fā)達(dá)國家，也高于其他發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體國家。應(yīng)該承認(rèn)，我國 M2/GDP比值偏高現(xiàn)象是由我國經(jīng)濟(jì)金融中的許多因素共同導(dǎo)致的，但最終要厘清這一問題，作者認(rèn)為還應(yīng)當(dāng)從我國相對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長而超發(fā)的貨幣出發(fā)，所以從貨幣層面分析我國M2/GDP比率增長過快的原因，同時(shí)考慮貨幣的需求層面和供給層面。

4、就貨幣供給結(jié)構(gòu)的分析來看，我國M2/GDP的上升主要是由于準(zhǔn)貨幣的過快增長引起的；就貨幣供給的數(shù)量分析來看，我國M2的快速增長進(jìn)而導(dǎo)致M2/GDP比值上升的原因在于我國以再貸款或外匯占款為主要渠道的基礎(chǔ)貨幣投放方式；就貨幣需求視角的分析來看，貨幣的交易性需求、貨幣的預(yù)防性需求和貨幣的投機(jī)性需求共同導(dǎo)致了我國 M2/GDP比值不斷攀升的結(jié)果。為了實(shí)證分析M2/GDP比值上升的原因，本文結(jié)合相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，建立了相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型，選取了貨幣

5、流通速度V、經(jīng)濟(jì)增長率JZL、儲(chǔ)蓄率CXL和國內(nèi)信貸比率XDL，并引入外匯體制改革G這一虛擬變量共5個(gè)變量，基于1978年至2015年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)計(jì)量軟件進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，并建立誤差修正模型。實(shí)證結(jié)果表明，V、JZL、CXL、XDL和G都是被解釋變量M2/GDP的Granger原因，并且，M2/GDP、V、JZL、CXL、XDL和G之間存在長期均衡關(guān)系。最后基于M2/GDP的理論影響因素和實(shí)證分析