公司財(cái)務(wù)能力對(duì)公司債券信用利差的影響研究——基于主成分分析法.pdf

1、經(jīng)過(guò)三十余年的發(fā)展，我國(guó)債券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，為支持我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極的作用。同時(shí)，我們也要看到債券市場(chǎng)迅猛發(fā)展帶來(lái)了信用風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積，在經(jīng)濟(jì)下行背景下，信用債券的風(fēng)險(xiǎn)尤其值得警惕。
　　公司債券違約概率一定程度上可以通過(guò)債券信用利差來(lái)反映。研究信用利差的影響因素對(duì)于投資者篩選有價(jià)值的債券、規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)有重要意義。企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況應(yīng)在債券定價(jià)中得到一定程度的體現(xiàn)，然而由于起步較晚，目前我國(guó)債券市場(chǎng)相對(duì)不太成熟，存在企

2、業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況對(duì)債券價(jià)格影響不顯著，投資者注重表面不注重實(shí)質(zhì)的情況。因此，深入探究公司財(cái)務(wù)能力、管理水平等公司自身狀況對(duì)債券價(jià)格的影響，有利于提高市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力，引導(dǎo)投資者客觀對(duì)債券價(jià)值作出分析、促進(jìn)企業(yè)優(yōu)勝劣汰，從而支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
　　首先對(duì)目前主流的四種信用利差模型進(jìn)行評(píng)價(jià)，在綜合考慮其優(yōu)劣點(diǎn)的基礎(chǔ)上，選定回歸模型為本文的研究模型。同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)中信用利差的影響因素進(jìn)行梳理，為實(shí)證研究提供理論支撐。然后在對(duì)以往

3、財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析的相關(guān)方法進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，選取主成分分析法為分析企業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力的主要方法，將六個(gè)方面的21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)重新進(jìn)行線(xiàn)性組合，選取5個(gè)主成分。接下來(lái)根據(jù)前文的理論和現(xiàn)實(shí)背景分析，將可以代表企業(yè)財(cái)務(wù)能力的5個(gè)主成分以及其他對(duì)被解釋變量可能有影響的因素帶入回歸模型中，建立信用利差的分析評(píng)價(jià)模型，進(jìn)一步分析財(cái)務(wù)因素對(duì)企業(yè)債券信用利差的影響。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要在于:第一，綜合考慮了財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，運(yùn)用主成分分析法，構(gòu)建全面、