A+H股估值差異因素分析及滬港通后其價(jià)差變化情況研究.pdf

1、最近“滬港通”的推出引起了更多的人對于A+H股估值價(jià)差的關(guān)注。A+H股股票指的是既在我國的A股市場上市交易的又在香港H股市場上市的我國的公司的股票。
　　筆者在本文中對A+H股的估值價(jià)差、影響估值價(jià)差的因素作了定量的分析，并對“滬港通”這一事件對價(jià)差的影響也作了定量分析。
　　在文中，筆者對A+H股的估值價(jià)差有個(gè)縱向的和橫向的分析，得到縱向上看，H股算術(shù)平均價(jià)是A股價(jià)格的60％到80%的結(jié)論；而橫向估值價(jià)差則因公司而異。

2、r>　　筆者在文中對影響估值價(jià)差的因素分成了兩類作了詳細(xì)的分析。一類是因公司不同而不同的影響因素，如市值、換手率、財(cái)務(wù)報(bào)告編制基礎(chǔ)、分紅方案和是否存在賣空制度等，筆者將其歸為非系統(tǒng)性因素。對于這類因素，筆者采用了橫截面分析法，進(jìn)行了一個(gè)多因素回歸，得到上述五個(gè)因素可以解釋60%價(jià)差的結(jié)論。另一類是對所有公司都有一樣影響的因素，如QDII制度的存在、匯率制度和貨幣供應(yīng)量等，筆者將其歸為系統(tǒng)性因素。對于這類因素，筆者采用了最近兩年的月度數(shù)據(jù)

3、，研究上述三因素的變化對于AH股估值價(jià)差變化的影響，得到上述三因素對AH股價(jià)差變化有10%左右的解釋的結(jié)論。
　　對于“滬港通”事件的影響分析，筆者等時(shí)間間隔地選取了30余個(gè)AH股價(jià)差的月度數(shù)據(jù)，將其按照時(shí)間分成“滬港通”開通前和開通后的兩組，進(jìn)行事件分析。得到“滬港通”事件在一定程度上對價(jià)差縮小有所影響的結(jié)論。
　　本文的意義在于，首先，對AH股價(jià)差有定量的分析；其次，當(dāng)未來還有A股到H股市場上市時(shí)候，可以按照本文得到的多